南华期货研究所-沪深300股指期货与新华富时中国A50指数期货.pdfVIP

沪深 300 股指期货与新华富时中国 A50 指 数期货的比较性研究 南华期货研究所 2010 年 10 月 摘 要 本文在介绍沪深 300 股指期货与新华富时中国 A50 股指期货概念的基础上， 重点从交易规则的角度比较了两者的差异， 并分析这种差异化细则可能带来的市 场影响。 第二章主要以台湾市场为考察对象， 从交易量和结算日效应等方面总结 了新加坡海外期货的推出对本土期现市场有无影响。 此外，本文还做了具体的定 量分析，主要采用国内股指期货和 8 月 23 日重新上市后的 A50 股指期货的高频 交易数据， 基于格兰杰因果检验， 研究了国内外期现市场的领先滞后关系； 基于 信息份额模型和永久短暂模型， 量化了各市场对价格发现的贡献度。 研究结果表 明，国内的期、现货市场同时对新加坡 A50 指数期货有领先、引导作用；且无 论是期现市场，中国市场对价格发现的贡献比例要大于新加坡市场。 因此，虽然不乏有海外交易所垂涎中国市场的现象，但鉴于沪深 300 股指 期货本身的厚积薄发及良好的本土地缘优势、庞大的 A 股市场现货背景和高市 值覆盖率等优势， 使得海外期货欲撼动国内市场的做法近乎劳而无功。 但另一方 面，国内金融市场同样应该不断反思进取，学习借鉴新加坡交易所的忧患意识， 合适时机适当打出 “国际牌 ”，借此增强我国市场的流动性和影响力。 关键词：沪深 300 股指期货 A50 指数期货 价格发现 贡献度 目录 第一章 引言 3 第二章 沪深 300 股指期货和新华富时中国 A50 指数期货的制度性区别 3 2.1 国内为什么要关注 A50 指数期货 3 2.2 新华富时中国 A50 指数期货的特点 4 2.3 沪深 300 指数期货与 A50 指数期货交易规则方面的制度性区别 4 第三章 新加坡海外期货的推出对本土期现市场的影响性分析 5 3.1 本土衍生品的发展 5 3.1.1 新加坡摩台指与台指期货交易现状 5 3.1.2 A50 指数期货与沪深 300 指数交易现状 6 3.2 结算日行情 6 3.3 期货对现货引导深度比较 7 第四章