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券商借壳上市简介与案例分析 + 1 2021/7/4 借壳上市 定义 相关法律法规 上市标准 审核关注点 主要流程 几种模式 基本步骤 借壳上市过程中的法律问题 借壳上市案例分析 目录 2 2021/7/4 借壳上市的定义 借壳上市或借壳重组是指《重组办法》第十二条规定的重大资产重组，即：自控制权发生变更之日起，上市公司向收购人购买的资产总额，占上市公司控制权发生变更的前一个会计年度经审计的合并财务会计报告期末资产总额的比例达到100%以上的重大资产重组。 2011年8月，证监会发布了《关于修改上市公司重大资产与配套融资相关规定的决定》（以下简称《决定》）。《决定》对《上市公司重大资产重组管理办法》（以下简称《重组办法》）、《上市公司非公开发行股票实施细则》等进行了多处修改。同时发布的《证券期货法律适用意见第12号》也对《重组办法》相关条文的适用问题提出意见。 本次出台相关法律法规首次明确界定了借壳上市的定义： 执行累计首次原则，即按照上市公司控制权发生变更之日起，上市公司在重大资产重组中累计向收购人购买的资产总额（含上市公司控制权变更的同时，上市公司向收购人购买资产的交易行为），占控制权发生变更的前一个会计年度经审计的合并财务会计报告期末资产总额的比例累计首次达到100%以上的原则。 执行预期合并原则，即收购人申报重大资产重组方案时，如存在同业竞争和非正常关联交易，则对于收购人解决同业竞争和关联交易问题所制定的承诺方案，涉及未来向上市公司注入资产的，也将合并计算。 上述计算方法可有效防止化整为零规避监管，保障拟注入资产符合完整性、合规性和独立性的要求。 3 2021/7/4 规范借壳上市的法律法规 公司拟进行借壳上市，公司需了解及参考的主要法律法规主要包括： 1、上市公司重大资产重组管理办法 2、上市公司收购管理办法：强化市场化收购 3、上市公司证券发行管理办法：借壳上市的最终目的是实现再融资 关于规范上市公司重大资产重组若干问题的规定 相关规定 适用意见 备忘录及其他 基础法规 目前已形成了比较完善的借壳上市相关的法律法规体系。 1《上市公司重大资产重组管理办法》第三条有关拟购买资产存在资金占用问题的适用意见——证券期货法律适用意见第10号 2《上市公司重大资产重组管理办法》第十二条上市公司在12个月内连续购买、出售同一或者相关资产的有关比例计算的 适用意见——证券期货法律适用意见第11号 3《上市公司重大资产重组管理办法》第十三条、第四十三条的适用意见 ——证券期货法律适用意见第12号 1《关于修改上市公司重大资产重组与配套融资相关规定的决定》的问题与解答 2 上市公司重大资产重组信息披露工作备忘录第七号 借壳上市的标准和条件 4 2021/7/4 借壳上市的标准 借壳重组标准与IPO趋同，是指证监会按照《重组办法》审核借壳重组，同时参照《首次公开发行股票并上市管理办法》的相关规定。主要包括： 审核要点 审核要求 持续经营 上市公司拟购买的资产应当已在上市公司收购人控制下连续3年持续经营，且在此期间主营业务未发生重大变化。（上市公司重大资产重组信息披露工作备忘录第七号）。 经营实体应当是依法设立且合法存续的有限责任公司或股份有限公司。 盈利能力 最近两个会计年度净利润均为正数且累计超过人民币2,000万元。 从审核实践看，借壳上市的资产盈利情况和盈利能力方面远远高于上述标准。 重组后持续经营能力 注入资产的业务经营和盈利能力具有一定的可持续性，能够为上市公司后续可持续发展带来空间。 标的资产合规经营 与IPO类似，要求标的资产经营合规，不存在出资不实等不规范经营现象。 资产的权属 资产权属清晰，资产过户或者转移不存在法律障碍，相关债权债务处理合法。 符合国家产业政策 拟借壳上市资产发展符合国家产业证券，对于不符合国家产业政策，或者限制发展的行业不适合借壳上市，如房地产业等。 独立性 业务、资产、财务、人员、机构等方面独立于控股股东、实际控制人及其控制的其他企业。 同业竞争及关联交易 借壳上市完成后，上市公司与新的控股股东、实际控制人（重组方）不存在同业竞争及潜在同业竞争，尽量减少关联交易，关联交易规范。 因此，从借壳上市审核标准看，拟借壳公司在主体资格、规范运作、独立性等方面已与IPO审核标准趋同。公司在进行借壳上市运作时，必须按照上述审核标准规范本公司的运作，达到上述审核要求。 5 2021/7/4 借壳上市的审核关注点 审核要点 审核要求 发行价格 上市公司发行股份的价格不得低于本次发行股份购买资产的董事会决议公告日前20个交易日公司股票交易均价； 上市公司破产重整，涉及公司重大资产重组拟发行股份购买资产的，其发行股份价格由相关各方协商确定后，提交股东大会作出决议，决议须经出席会议的股东所持表决权的2/3以上通过，且