企业并购重组的六大原则解析.pdfVIP

企业并购重组的六大原则 在西方发达国家，并购重组由来已久，并随着工业革命、互联网技术、金融创新、管理 制度变革和经济结构调整掀起了一波又一波的高潮。 2012 年 4 月 17 日，中国铝业公告，蒙古 国矿产资源局宣布暂停南戈壁敖包特陶勒盖煤矿的勘探和采矿活动，其正在评估上述事宜对 本次并购的影响 在西方发达国家，并购重组由来已久，并随着工业革命、互联网技术、金融创新、管理 制度变革和经济结构调整掀起了一波又一波的高潮。如何顺应世界经济一体化的发展趋势，运 用并购重组手段，加快发展步伐，增强国际竞争能力，已成中国企业的当务之急。 并购重组既可能是企业做大做强的利器，也可能是企业走向深渊的噩梦，企业只有掌握 好其中的科学性和艺术性，方能趋利避害，最终取得成功。 01. 强化战略竞争优势，增大市场垄断势力 垄断理论认为，并购重组主要用于获取特定市场的垄断地位，从而获得强大的市场势 力。强大的市场势力就是垄断权，有利于企业保持垄断利润和原有的竞争优势。垄断理论还认 为，并购重组可以有效地降低进入新市场的障碍。 【案例】雀巢并购辉瑞营养品公司 2012 年 4 月 23 日，瑞典食品巨头——雀巢公司宣布斥资 118.5 亿美元，以现金方式收购 美国知名制药商——辉瑞公司旗下的辉瑞营养品公司，以扩大其在全球婴幼儿食品市场，特别 是新兴市场的份额。同日辉瑞发布公告称，已与雀巢就出售营养品公司达成协议。 雀巢首席执行官保罗·巴尔克表示，自 1866 年公司成立以来，婴幼儿食品一直是其核心 业务。辉瑞营养品公司与公司战略契合，此次收购能够强化公司在全球领先地位。 根据辉瑞提供的数据，其营养品公司在 2011 年销售收入达到 21 亿美元，较 2010 年增长 15%，雇员遍布全球约 60 个国家，其中在中东、非洲和亚太市场占有较大份额。另据市场监测 机构 Euromonitor 的统计， 2010 年辉瑞是全球第五大婴幼儿食品供应商，仅次于雀巢、美赞 臣、达能和雅培。该机构还预计， 2011 年至 2016 年全球婴幼儿食品销量将年均增长 6%。 在获得大多数市场监管机构批准之后，雀巢于 2012 年 11 月 30 日完成了此项并购交易。 由于辉瑞营养品业务 85%来自新兴市场，此项并购进一步扩大了雀巢婴幼儿食品在新兴国家的 市场份额，并巩固其在全球市场的龙头地位。此项并购交易是 2012 年全球规模第二大的资产 并购交易，也是过去三年全球营养品领域最大规模的并购交易。 凡事预则立，不预则废。在并购重组前，企业应该量身定制战略规划，统领其并购重组 行为。企业并购重组战略的核心是围绕主营业务，发挥比较优势，获取品牌、渠道、技术、原 料等，创造企业价值。 02. 选择紧密关联企业，实施同类并购重组 罗曼尔特 (Rumelt 的研究报告 (1974 年揭示，在资本回报率上，并购重组紧密关联型企业 最高，并购重组相关关联型企业次之，并购重组无关联型企业最低。罗曼尔特的研究报告 (1982 年进一步指出，关联型企业一般存在于具有较高进入门坎、较高盈利水平的产业，产业 影响力较大。巴迪斯 (Bettis 和荷尔 (Hall 同年使用罗曼尔特的样本研究产业对企业绩效的影 响后指出，多元化矿业公司是一种典型的紧密关联型企业，矿产业向来以它的较高盈利水平而 着称。 1987 年赛因 (Singh 和蒙特哥玛瑞 (Montgomery 对 1970～ 1978 年间 203 家样本企业进行 案例研究后得出结论，关联型多元化企业比无关联型多元化企业具有更高的超额回报。 1988 年谢尔顿 (Shelton 对 1962～1983 年间的 218 宗并购重组交易进行研究后得出了相似的结论， 即并购重组关联型企业能够获得巨额回报，而并购重组无关联型企业对企业绩效有负面影响。 【案例】嘉能可并购斯特拉塔 2012 年 2 月 7 日，嘉能可宣布并购斯特拉塔。 2012 年 11 月 22