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我国期货经纪公司风险管理研究 目录 TOC \o 1-9 \h \z \u 目录 1 正文 1 文1：我国期货经纪公司风险管理研究 1 一、期货经纪公司所面临的风险 1 二、期货经纪公司衡量风险的方法 2 三、我国期货经纪公司风险控制现状及存在问题 4 四、期货经纪公司风险管理措施 5 文2：我国期货经纪公司经营实力研究 7 参考文摘引言： 10 推荐阅读文献： 11 [3] 周英：金融监管论.北京：中国金融出版社，2006 11 原创性声明（模板） 11 文章致谢（模板） 12 正文 我国期货经纪公司风险管理研究 文1：我国期货经纪公司风险管理研究 一、期货经纪公司所面临的风险 1、市场风险。当某一合约行情出现连续涨停板或跌停板，如果期货公司不能及时斩仓，满仓操作的亏损一方难以退出，爆仓风险加大。一旦出现爆仓，客户往往一走了之而由期货公司先行承担 经济 损失。这一风险是期货公司最主要同时也最难解决的风险。 2、操作风险。这类风险包括：下单员或红马甲报错、敲错客户指令，造成风险损失；结算系统及电脑运行系统出现差错，造成风险损失；没有严格按照有关规章制度操作，缺乏监督或制约，造成风险损失等。 3、流动性风险。期货公司不能如期满足客户提取期货交易保证金或不能如期偿还流动负债而导致的财务风险。例如，有的期货公司允许客户透支，有的公司则将资金抽出投向其它 金融 工具，这些都潜伏着较大的流动性风险。 4、政策风险。近年来， 中国 期货市场新政策不断出台，每一项政策、法规出台或调整(如保证金、交割等规则的变动或国内经济政策调整等)，都会引起市场较大的波动，进而影响到期货公司的经营。 二、期货经纪公司衡量风险的方法 1、定性分析方法。所谓定性分析方法，主要是期货公司的风险控制人员根据经验，对本公司客户的持仓品种、持仓结构、资金情况、 历史 信誉情况等进行分析，判断本公司所面临的风险点及风险程度。同时，公司通过成立风控工作小组、设计业务流程、过程监督、绩效评估等方式保证将公司经营风险控制在一个合理范围内。定性分析方法可操作性较高，如果一家期货公司能够设计出合理的风险控制制度，具有经验丰富的专业人员和较强的执行力度，其风险控制能力就相应地比较强，公司的核心竞争力也比较强。 定性分析方法最主要的缺陷在于，期货公司无法对公司所面临的风险的具体数量进行衡量，从而给公司的整体经管管理带来困难。 2、定量分析方法。（1）SPAN系统。在目前的衍生品市场中，最成熟的衡量投资组合风险值的系统是SPAN（Standard Portfolio Analysis of Risk）。该系统是由芝加哥商业交易所于1988年为衡量旗下结算会员头寸的总风险从而确定应收取的保证金金额而推出的，现已逐渐成为一个全球 计算 投资组合保证金的行业标准。 SPAN是一个综合性的风险评估系统，可以精确地计算任意投资组合的总体市场风险，并在此基础上结合交易所的风险管理理念，计算出应收取的保证金。SPAN的核心计算模块由交易所计算并以参数文件的形式每天免费提供给投资者，投资者只要在此基础上输入各自的头寸情况，就可以方便地对自己的投资组合进行风险分析，并计算出自己头寸所需要的保证金额度。 （2）VaR风险值。目前，运用最广的综合性风险衡量指标体系是基于VaR(Value at Risk)理念的指标体系。VaR理念的核心是VaR风险值，其含义是在市场正常波动下，一个资产组合在特定持有期间内以及特定的置信区间下，由于市场价格变动所导致此投资组合的最大预期损失。 要计算一个金融机构或资产组合的VaR值或建立VaR的模型，必须确定三个系数：持有期间、置信区间、观察期间。目前国际金融业中的银行、保险公司、投资基金、养老金基金及国际期货业都已广泛使用VaR方法来测量期货交易中的市场风险。 （3）期货公司净资本监管指标。以净资本为核心的监管报表和指标体系，是期货经纪公司监管制度的核心之一，也是期货市场发达国家监管市场的通行做法。中国证监会于2004年9月开始实施期货公司净资本监管报表和指标体系，旨在通过测算净资本并结合持仓情况与结算数据，对期货公司风险状况进行有效监测，以准确、及时地反映期货公司的经营财务状况和抗风险能力，使期货公司监管工作更加 科学 、更透明。 以净资本为核心的监管报表体系的根本在于计算净资本，它是以期货公司资产负债表中的“所有者权益”一项为基数，综合计算“资产调整值”（包括资产流动性、银行存款、应收保证金等项目）、“负债调整值”（主要为风险准备金）、“客户未追加到位的保证金”等项目而最终得到的净资本额。 三、我国期货经纪公司风险控制现状及存在问题 1、股权结构不合理，“一股独大”现象普遍存在。期货经纪公司的