定向增发被套基金“回本”乏术.docxVIP

定向增发被套基金“回本”乏术 自今年以来，定向增发 “破发 ”似乎已成常态。更为严峻，的事实是， 不少基金参与定向增发的亏损数额已是惨不忍睹。 除了市场的系统性风险， 这一问题同时也暴露了一些基金在投资上的 散户化心态，以及流动性管理上的缺陷。 自今年以来，定向增发 “破发 ”似乎已成常态。更为严峻的事实是，不少基金参与定向增发的亏损数额已是惨不忍睹。 2007 年末以来， 所有增发 (包括定向增发和公开增发 )公司的股票价格，开始大幅缩水，个别公司甚至被 “腰斩 ”，折价几乎达到 50％，而实行公开增发的公司，除少数几家外，也几近全线 “破发 ”。 定向增发 “破发 ”成灾 截至 5 月 30 日收盘，新湖中宝 (*****) 收于 8.02 元，相比去 年 9 月 4 日的定向增发价 16.06 元下跌了 50.06％，已成为两市 被套最深的定向增发股。参与定向增发的 7 家机构中， 5 家为基金公司，包括海富通、华夏、上投摩根、建信和富国基金。 其次是天音控股 (000829)， 5 月 30 日收盘价为 7.58 元，如 果将最近分配 10 转 8 复权， 股价较定向增发价格 29.9 元亦下跌了 50％。被这只股票套牢的除了中国再保险资产管理股份公司 外，还有汉兴、汉盛、安顺和安信 4 只封闭式基金，以及工银瑞 信精选平衡基金。 跌幅较大的还有亚泰集团 (*****) ，较其定向增发价格 18 元下跌了 33％。下跌幅度超过 20％的还有华胜天成 (*****) 、海泰发展[*****) 、风帆股份 (*****) 、吉恩镍业 (*****) 、新疆众和 (*****) 和华业地产 (*****) 等多只股票，套住了多家基金公司。 当然，也有若干定向增发的股票表现坚挺，比如安泰集团 (*****) 目前较其增发价格 11.18 元已有账面盈利 18.25％，参与该定向增发的基金公司包括工银瑞信的 3 只开放式基金、 富国的 2 只封闭式基金和建信的 1 只开放式基金等。 公开数据显示，从 2007 年至今，沪深两市共有 193 家 A 股公司实施了 209 次增发。其中，定向增发 168 次，公开增发 41 次，再融资总规模达 3425 亿元。定向增发合计募集资金 2594 亿 元，公募增发合计募集资金 830 亿元。在 41 次公开增发中 29 次 是在 2007 年 10 月份以后实施的，占 70％的比例； 168 次定向 增发中，有 72 次是在 2007 年 10 月份之后实施的。 定向增发 “破发 ”的名单中， 新湖中宝 (*****) 和金地集团 (*****) 是基金参与最多的两家公司。 涉及的基金公司包括海富通、 华夏、上投摩根、建信、富国、广发、鹏华、华安、南方和兴业等 10 家。 去年下半年， 监管部门对基金投资包括定向增发在内的流通受限证券曾下发过文件， 表示要建立种种风控手段， 从而明确责任、锁定风险， 而这里的风险就是指由于投资定向增发股票有一 年的锁定期，这对于基金的流动性难免造成一定的困境。基金 “回本 ”难度高 受定向增发 “破发 ”拖累，以及距离限售股解禁的时间越来越短，不少基金面临准以 “回本 ”之尴尬。 美克股份 (*****) 就是一例。美克股份去年向 4 家机构定向增发了 2440 万股，增发价为 21.5 元。其中，中银基金、汇丰晋信 基金和新华人寿分别认购了 900 万股、400 万股和 380 万股。该 股 5 月 30 日收盘价为 7.97 元，股，此前实施了每 10 股 转增 8 股并派 0.25 元的分配方案，但复权后参与定向增发的基金仍难 以“回本 ”。照此计算，美克股份需上涨近 40％，才能和增发价持平，而距离限售股上市流通仅有 3 个多月而已。 难度之高可想而 知。 华胜天成 (*****) 也是典型一例。 该股去年 8 月定向增发 1900 多万股，增发价为 20.71 元。华安基金当时认购了 500 万股。华 胜天成随后几次跌破增发价，去年 12 月以来，华胜天成的股价 曾创下 32.58 元新高。在此之后，市场逐渐由盛转衰，股价高台 跳水，如以 5 月 30 日该股的收盘价 15.89 元计算，华安基金从 最多盈利 5900 多万元左右，到如今反而账面亏损 2700 多万元。 由于所持有的限售股要等到今年 9 月 15 日才能上市流通，是否能拨云见日只能看 “运气 ”了。与其同病相怜的还有中国人寿资产管理公司， 同一时间认购的华胜天成 900 万股限售股， 使其目前 的账面损失高达 5000 万元左右。 这场 “破发 ”灾难，连 QFII 也未能幸免，中航地产 (000043) 就是其中的典型。中航地产在 2007