国信证券-金斯瑞生物科技-1548.HK-创新平台，全面开花.pdf

公司研究 Page 1 证券研究报告—海外公司深度报告 港股 [Table_StockInfo] 金斯瑞生物科技(01548) 买入 港股Ⅱ 合理估值： 42.47-51.00 港元 昨收盘： 36.70 港元 （维持评级） 2021 年11 月23 日 [Table_BaseInfo] 海外公司深度报告 一年该股与恒生指数走势比较 恒生指数 金斯瑞生物科技 4.0 创新平台，全面开花 3.0 2.0  从全球基因合成龙头发展成为多领域布局的平台化企业 1.0 公司 2002 年成立于美国新泽西，植根于专有基因合成技术，通过近 0.0 二十年发展成为平台化的企业，业务涵盖生命科学研究、生物医药研 O/20 D/20 F/21 A/21 J/21 A/21 发外包服务、工业合成产品及细胞治疗四大领域，覆盖全球市场。生 命科学服务是公司业务根基、积累技术平台和客户，为业务延伸奠定 股票数据 基础，生物医药研发外包是公司新的增长点，细胞治疗步入收获期。 总股本/流通(百万股) 2100/2100  全球基因合成龙头，生命科学服务与产品业务稳定增长 总市值/流通(百万元) 7.7/7.7 基因合成行业壁垒较高，公司全球市占率第一，拥有基于芯片的高通 上证综指/深圳成指 3,610/ 14,597 量合成技术并通过自动化生产降低成本。此外，布局生命科学仪器和 12 个月最高/最低(元) 26.90/43.40 试剂产品，拓展产品线。该业务板块预计维持25%左右稳定增长。  前瞻布局细胞基因治疗外包服务，CDMO 业务厚积薄发 相关研究报告： 《金斯瑞生物科技-01548.HK-2020 年年报点 子公司蓬勃生物拥有多项创新技术，提供抗体和细胞基因治疗的外包 评：收入高速增长，细胞治疗即将上市》-2021- 服务，目前是国内唯一提供大规模线性化质粒 GMP 生产的公司，与 04-14 《金斯瑞生物科技-01548.HK-2020 年中报点 多家新冠 mRNA 疫苗公司合作。受益于生物医药外包行业的强劲增 评：收入增长超预期，细胞治疗年内申报》- 长，在手订单和项目数快速增长，CDMO 有望维持高速增长。 2020-09-09 《金斯瑞生物科技-01548.HK-动态报告：ASCO  重磅细胞治疗产品即将商业化，创新平台管线丰富 数据优异，传奇拟分拆美股上市》-2020-05-20 《金斯瑞生物科技-01548.HK-动态报告：细胞疗 子公司传奇生物的靶向 BCMA 的CAR-T 细胞治疗产品 Cilta-cel 疗效 法研发推进迅速，助力新冠病毒抗体筛选和疫情 佳，副作用小，剂量低，是潜在 Best-in-Class 产品，有望2022Q1 美 检测》-2020-02-16 《金斯瑞生物科技-1548.HK-动态报告：细胞疗 国获批上市并贡献销售收入，欧盟、中国和日本预计陆续提交上市申 法超出预期，CDMO 扬帆起航》——2019-12-27 请、有望 1-2 年内获批，与强生的合作有望加速商业化。