证券市场与证券交易.pptxVIP

第七讲 证券市场与证券交易(上);6.1 证券市场;一、初级市场;;股票市场上的存量发行（secondary offerings）有两种主要情形：一是股票首次公开发行（IPO）中的存量发行，即在公司IPO时，老股东对外公开出售一部分股份；二是公司上市后的存量发行，即在公司上市后，公司老股东通过一定的方式减持全部或部分股份。; 有价证券的两种发行方式： 公募（public offering）; 又称公开发行，是指发行人通过中介机构面向不特定的社会公众广泛地发售证券。 优点：募集资金的潜力较大；可以避免囤积证券或被少数人操纵；增强证券的流通性。 缺点：发行过程较复杂；发行费用较高。 ;; 1）股票发行注册制，又称登记制，其核心内容：证券发行人在发行证券之前，必须依法将公开的各种资料准确、完整地向证券主管机关呈报，并申请注册。; 2）股票发行的核准制，是指股票发行人不仅必须公开所发行股票的真实情况，而且该股票必须经过证券主管机关审查，符合若干实质条件才能获准发行。 注册制与核准制的比较 （1）注册制遵循的是公开管理的原则，而核准制遵循的是实质管理原则； ; （2）注册制比较适合证券市场发展比较成熟的国家，而核准制较适合证券市场处于发展初期的国家。从审批制过渡到注册制是证券市场走向成熟的表现。 我国目前股票发行实行的是核准制，取消了此前股票发行审批制（或额度制）这一做法。 ; 3. 投资银行承销方式 1）全额包销（Firm Commitment） 全额包销是最传统、最基本的承销方式，是指由投资银行（或承销商）按照协议的价格直接从发行者手中买进全部证券，然后再出售给投资者。 2) 代销（Best Efforts） 指发行人委托证券中介机构代为向投资者销售证券，发行人向中介机构支付一定的手续费。 ;;;;;二、二级市场(流通市场); 2.证券交易所的组织形式 1）会员制证券交易所 是以会员协会形式成立的不以营利为目的的证券交易所，主要由作为会员的证券商出资组成。 只有会员及享有特许权的经纪人，才有资格在交易所中进行交易。 我国的上海、深圳证券交易所都实行会员制。 目前，大多数国家的证券交易所为会员制。;; 3） NYSE的成员按其交易性质分成4种： （1）佣金经纪人（commission broker）; (2) 专业会员（specialist）； 专业会员是NYSE交易活动的中心。专业会员在交易所场内的交易台（trading post）上买卖NYSE指定的一种或多种上市股票。 每种上市股票的交易只能由一个专业会员来组织。 （3）交易商（dealer）; (4)大厅经纪人（floor broker）; ;2.柜台交易市场（或场外交易市场） 在柜台交易市场（the over-the counter market,简称OTC）上，证券的买卖主要由证券交易商（dealer）承担，因此该市场又叫交易商市场（dealer market）。 交易商用自己的帐号买卖证券，同时报两种价格：递价（bid price）和要价（ asked price） 交易商起到“做市”作用，因此又叫做市商（market maker）;全国证券交易商自动报价协会（the National Association of Securities Dealers Automated Quotation,简称Nasdaq）系统始于1971年，是一个电子报价系统，及时提供有关各种交易商的股票递要价信息。 Nasdaq有三个水平的认购者： 1）Level 3 subscribers: market makers; 2) Level 2 subscribers: brokers; 3) Level 1 subscribers : investors.;6.2 证券交易 一、证券经纪业务的特点: (1)业务对象的广泛性; (2)经纪业务的中介性; (3)客户指令的权威性; (4)客户资料的保密性.;二、股票经纪业务的基本原则 （1）价格自主原则 （2）价格优先原则 （3）时间优先原则;三、交易指令的类型（types of orders） 1. 市场指令（mark