五资金成本和资本结构优化.pptxVIP

工程五 资本本钱与资本结构优化; 资本本钱与资本结构优化 ; 任务一 资本本钱分析;一、资金本钱的含义和内容 含义：资本本钱是指公司为筹集和使用资金而付出的代价。 内容：☆筹集费用：发行股票、债券支付的印刷费、发行手续费、律师费等。其特点是一次性支付且数额小。 ☆用资费用：股息、利息筹其特点是分次支付、数额较大。资金本钱表示方法：绝对数、相对数〔采用〕式中：D??资金使用费，P为筹资总额，F为筹资费用，f为筹资费用率;二、资金本钱的作用 〔一〕资金本钱是确定筹资方案，进行资本结构决策的依据 〔二〕资金本钱是评价投资方案、进行投资决策的重要依据 〔三〕资金本钱是评价企业经营业绩的重要依据 个别资本本钱率是企业选择筹资方式的依据。 综合资本本钱率是企业进行资本结构决策的依据。 边际资本本钱率是比较选择追加筹资方案的依据。;三 资金本钱的计算; 个别资本本钱是指使用各种长期资金的本钱。 1、长期借款的资金本钱 长期借款本钱指借款利息和筹资费用。 借款利息计入税前本钱费用，可以起到抵税的作用。其公式为： 式中， ——长期借款年利息； T——所得税税率； L——长期借款总额； f——筹资费用率。 ——长期借款的年利率;教材P92例题5-1 解： 2、债券的资金本钱 债券的资金本钱是指债券利息和筹资费用。其公式为： 式中， ——债券年利息； T——所得税税率； B——债券的筹资总额； f——筹资费用率。;注意：由于债券可以按面值发行，也可以折价或溢价发行，无论以何种价格发行债券，其年利息均按照面值乘以票面利率确定，其筹资总额均以按实际发行价格计算，当债券按面值发行时，上式可以转化为： 其中 为债券的票面利率。 教材P92例题5-2： 发行价格=〔1000*10%〕*〔P/A，15%，10〕+1000*〔P/F，15%，10〕 =748.9(元);教材P92例题5-3： ;3、股票的资金本钱 股利支付取决于企业的获利水平和股利政策。 〔1〕固定股利模型法--优先股本钱的计算公式为： 〔2〕固定增长股利模型法-- 普通股本钱的计算公式为： ;教材P93例题5-4： 解： 4、留存收益资金本钱率 留存利润也存在本钱，其确定方法与普通股资金本钱根本相同，只是不用考虑筹资费用。 教材P93例题5-5：;〔二〕综合资金本钱 综合的资金本钱即加权平均资金本钱，是衡量企业筹资的总体代价，加权平均本钱是企业全部长期资金的总本钱，通过对个别资本本钱进行加权平均确定的。其公式为： 教材P94例题5-6： 解：综合资金本钱=6%*10%+65%*20%+12%*10%+15%*40%+14.5%*20%=12%;〔三〕边际资金本钱 ◆ 边际资本本钱是属于增量资金本钱的范畴，是指企业每增加单位资金而增加的资金本钱。其目的是要确定引起边际资金本钱变动的“筹资总额的突破点〞及边际资金本钱保持不变的范围。 ◆ 计算公式： ;教材P94例题5-7： 解：长期借款：20 000*20%=4000〔万元〕 长期债券：20 000*30%=6000〔万元〕 股 票：20 000*50%=10 000〔万元〕 3、计算筹资总额突破点 筹资总额突破点是某一种或几种个别资金本钱发生变化从而引起加权平均资金本钱变化时的筹资总额。企业筹资总额的增加，每种筹资方式的筹资额也将随之增加。当筹资总额增加到一定量时，将引起个别资金本钱和综合资金本钱的变化，这时的筹资数即为筹资总额突破点。;4、计算边际资金本钱 此时的综合资金本钱的实质就是边际资金本钱，即每增加单位筹资而增加的本钱。 案例分析P97: 要求：假设该公司所得税税率为30%，在不考虑财务风险的情况下，试分析该公司应选择哪一种筹资方式。; 任务二 财务杠杆分析;一、根本概念 〔一〕本钱习性及本钱分类 1、概念：指本钱总额与业务量之间在数量上的依存关系。 2、分类： ;总本钱习性模型： 〔二〕边际奉献 ;〔三〕息税前利润 2、公式： 息税前利润=边际奉献-固定本钱 EBIT为息税前利润；a为固定本钱。 教材P99例题5-8： 解