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时间偏好理论的范式转换：从指数贴现到双曲线贴现 叶德珠 （中山大学行为金融与金融经济学研究所 ） 摘要 ：指数贴现效用理论与预期效用理论分别研究时间维度和风险维度下的偏好选择， 是新古典 标准范式的两大支柱偏好选择理论。然而，近年来的研究发现，市场上存在着许多用这两种效用理论 难以解释的 “异常 ”。目前，行为金融学中的前景理论（ prospect theory）对预期效用理论的替代已逐渐 为人们接受，国内介绍也比较细致；而在同样取得重大突破的时间偏好领域，其研究分析框架的转换 则还没有引起足够的重视。本文拟从范式转换的角度，对时间偏好理论的发展作一全面回顾，着重介 绍 80 年代以来行为经济学在该领域的突破――双曲线贴现模型，希望以此推动国内这方面的研究。 关键词 ：时间偏好，范式转换，时间偏好不一致，双曲线贴现，行为经济学 JEL 分类 ：D900, D910 一、 引言 跨期最优化决策着重要解决两个技术问