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战略型资本运营陈晓红 教授中南大学商学院2021/7/11第1章 资本与资本市场2021/7/111.1 资 本 资本的含义： 资本是一家公司的总财富或总资产，不仅包括有形资产，而且包括商标、商誉和专利权等无形资产。 (摘自 D ? 格林沃尔德主编的?现代经济词典?)资本的特点： 增值性、 流动性、 风险性、 多样性2021/7/11 资 产 负 债 流动资产 长期投资 固定资产 无形资产 其他资产 流动负债 长期负债 所有者权益 实收资本 资本公积 盈余公积 未分配利润资本的构成狭义的理解: 企业资本 = 实收资本较广义的理解：资本就是所有者权益更广义的理解：企业资本 = 所有者权益 + 借入资本 资 产 负 债 表2021/7/11货币资本实物资本无形资本对外投资各种应收款资产是资本的表现形态2021/7/11资本的新概念人力资本人力资本理论是由美国经济学家西奥多?舒尔茨1960年提出来的，他认为对人的知识、能力、健康等方面的投资要比对实物资本的投资重要得多，对经济增长的作用也更大。知识资本指企业所拥有的知识财产，它们也是能带来价值的价值。社会资本法国学者布尔迪厄和美国学者科尔曼于上世纪70-80年代提出来，指的是个人通过社会联系涉取稀缺资源并由此获益的能力。这里指的稀缺资源包括权力、地位、财富、资金、学识、时机、信息等等。2021/7/11广义的资本市场狭义的资本市场1.2 资本市场 资本市场是指筹措中长期资本的市场，是中长期资本需求与供给交易的总和。它既包括证券市场，也包括中长期信贷市场，还包括非证券化的产权交易市场。 〔一〕中长期信贷市场 〔二〕证券市场 1，股票市场、债券市场、基金市场 2，发行市场、交易市场 3，场内市场、场外市场 〔三〕 产权市场 1，证券化的产权市场 2，非证券化的产权市场2021/7/111、 筹资功能2、 投资功能3、 改制功能4、 风险定价功能5、 促使资本流动功能6、 优化资源配置功能资本市场的功能2021/7/111、资本市场规模过小，总市值小。2、市场体系不完善，层次单一。3、资本市场主体缺位。4、制度不健全。5、交易品种和交易工具的结构残缺。6、市场分割，流动性受阻，不利于资源配置。中国资本市场特征2021/7/11排名公司名称股票市值排名公司名称股票市值2003年全球股票市值最大的20家公司1通用电气286111国际商用机器14882微软264012沃达丰集团14806花旗集团210916葛兰素史克11903埃克森美孚244913英特尔13604辉瑞244914汇丰控股12707强生161417宝洁11895沃尔玛232215默克12488壳牌集团158518思科11529英国石油153219诺华113110美国国际集团150120可口可乐1130单位：亿美元2021/7/11（单位：亿元）我国企业债券和股票发行规模比照 在兴旺国家，企业债券的发行量往往远远大于股票发行量，如2000年，美国共有1592家上市公司发行债券进行融资，仅199家上市公司发行股票。2021/7/11股权分置下的内忧外患中国证券市场最大的国情是“股权分置〞，而不是“一股独大〞。 股权分置导致同股不同权、不同价、不同利股权分置导致的股东利益取向不一致 股权分置严重阻碍证券市场的开展 股权分置将引发资本外流等许多新问题2021/7/11增量资本运营存量资本运营 广义资本运营1.3 资本运营战略型资本运营就是从企业的中长期开展战略出发，对资本及其运动所进行的运筹和经营活动。股份制改造与上市资产重组兼并与收购剥离与分立产权投资证券投资狭义资本运营 金融资本运营 产权资本运营 无形资本运营 产品生产经营2021/7/11区别1. 经营对象不同2. 经营领域不同3. 经营方式不同联系1. 目的一致2. 相互依存3. 相互渗透资本运营和生产经营的关系2021/7/11资本运营的分类：〔一〕从资本运营的全过程来分：〔二〕根据资本运营的方式分：〔三〕根据运作对象分：1、资本的筹集2、投资决策和资本投入3、资本的运动与增值4、资本增值的分配1、内部管理型资本运营2、外部交易型资本运营 1、实业资本运营2、金融资本运营3、产权资本运营〔整体、分割、分期〕2021/7/11第2章 中小企业融资与风险资本2021/7/11 中小企业融资2.1.1 中小企业融资方式的选择现状0-1年资金主要来源形式单位：%资金来源选项所占比例（多选）业主及所有者出资66.3政府投资（投资基金）25.4亲友借款20.5信用担保贷款16.4不动产抵押银行贷款12.3其他个人投资6.6其他3.3风险投资1.72021/7/11 2-4年资金主要来源形式单位：%资金来源形式选项所占比例（多选）企业留存收益再投资58