2019嘿第三章如何构建投资组合.ppt

2.分层抽样中的行业划分。 国际上比较通用的行业划分标准主要有联合国国际产业分类标准、北美产业分类标准和摩根斯丹利全球行业分类标准等。 其中，联合国国际产业分类标准按产品的同质性，将产业划分为农业、狩猎、林业、渔业；采矿、采石业；制造业；电、煤气和水供应业；建筑业；批零贸易等。现在各国政府统计部门的行业分类基本上以其为基础。 ;北美产业分类标准是以美国为代表的北美国家在联合国国际产业分类基础上进行了一些修改和调整而制定的，基本延续了联合国国际标准产???分类的框架。 摩根斯丹利全球行业分类是以公司为分类单位的标准，将营业收入作为公司划分的分类方法，盈利作为第二准则，将行业分为能源、材料、工业产品、主要消费品、可选择消费品、医疗、金融、信息技术等10大部门 ;中国证监会借鉴上述标准的内容，于2019年4月发布、2019年4月修订发布了关于《上市公司行业分类指引》的上市公司行业分类标准，提出了以在中国境内证券交易所挂牌交易的上市公司为基本分类单位，适用于证券行业内的各有关单位、部门对上市公司分类信息进行统计、分析及其他相关工作的行业分类指导意见，也是沪深两市核准上市公司的参考基准。;第二节 优选企业构建投资组合 2.1优选经营和生存安全企业的方法 这一方法是指投资人可以根据常识和日常了解的情况，选择企业生产经营风险较低、企业生存发展可持续性较高的企业。这些企业可以划分为5类，一是有特许权的“过路过桥”企业，二是资源垄断企业，三是长期有较高稳定派现的企业，四是老品牌企业，五是与国计民生关系较大的企业。有的企业属于上述5类中的某一类，也有的企业同时具有多种类型特征。 ;2.2跟踪指数股票选择企业的方法 跟踪指数股票法，是指从指数股票中选择企业的方法。 从指数股票中选择股票，首先要确定哪些指数是可以选择的，即指数本身要优选，那么选择哪些指数好呢？如同大数投资整体上包含了“可分享智慧”一样，跟踪指数股票法也包含了“可分享智慧”，即通过跟踪其他专业人士所设计在市场上表现良好的指数股票寻找好企业，跟踪指数股票优选企业首先是选择优秀指数，而选择优秀指数，可以参考下面两个关键标准。 标准1：指数长期涨幅较高。 标准2：投资该指数的指数基金业绩表现优秀。;2.3寻找有潜力价值企业的方法 企业的潜力价值是指尚未在其利润中反映但实际已经形成的收益，或者企业已经具备的获利能力但没有反映出来的价值。 采用这种方法，要求投资人对证券市场以及上市企业以往经营以及在证券市场运作的表现比较熟悉，具有财务等专业分析能力，也有比较充分的研究时间。企业的潜力价值包括下列内容。;2.4从行业路径寻找好企业的方法 从行业选择好企业，基于“只有夕阳产业，没有夕阳企业”的原理，这种方法归根结底仍然是选择企业，只是该方法强调利用行业评价企业的便利来选择企业。 1.为什么不能用行业选择直接替代企业选择 2.以行业为路径选择企业有哪些便利之处;第三节 投资组合的动态调整 3.1概率抽样构建投资组合的原则 大数投资所采用的概率抽样方法是分层抽样法，其有效性体现在资金均衡配置于不同行业，一般配置于某一行业的资金不超过投资余额的3%，表现为资金开始配置于某一行业时，该行业企业股票市值占投资余额的比重不超过3%。 ;3.2降低成本原则 降低成本原则是交易法则中的首要法则。它是通过交易实现投资优化的重要途径，投资组合的动态调整同样应坚持这一原则，由此，有可能实现投资收益的优化。降低投资组合的投资成本，可以通过减少配置和增加配置两个路径实现。 ;3.3认同投资收益优化缘于随机性原则 所谓认同投资收益优化缘于随机性原则，是指在调整卖出严重高估的股票时，只能确定一个大致的基准，由此所作的调整并不能保证投资人的投资组合能够取得与其市场表现一致的结果，而投资人又能坦然接受这样的结果。 ;3.4结合市场整体估值水平调整投资组合原则 结合市场整体估值水平是指需要考虑市场整体估值水平构建投资组合。市场整体严重高估时彻底放弃构建投资组合，如图3-1所示，2019年底沪深市场市净率为7.02倍，2019年10月市盈率最高接近8倍的水平，市场价格比净资产高出近7倍之多。 ;THANK YOU