利率互换计算方法与关系.pdfVIP

利率互换计算方法与关系 利率互换是协议双方同种货币的固定利率与浮动利率之间的互换。 利率互换的定价， 就 是要定出与浮动利率互换的固定利率的大小。 求解互换的固定利率， 首先是将未来各期浮动 利率的支付款进行贴现求总 （这其实也就是对浮动利率支付款估值） ，然后根据净现值为零， 即浮动利率的支付款和固定利率支付款现值相等的技术将固定利率求解出来。 固定利率收取方的现金流量如下： ik ik ik ik ik ik ？ ？ ? ？ ？ ？ 图 1 同种货币内部的普通利率互换 应该指出， 浮动利率的确定是采用与某种利率指数挂钩的办法。 从理论上讲， 采用短期 国 债 利 率 作 为 利 率 指 数 最 有 道 理 ， 实 际 上 最 常 用 的 是 伦 敦 银 行 同 业 拆 放 利 率 ， 即 LIBOR(London InterBank Offer Rate) ，非标准的互换的浮动利率有时用 LIBOR加减若干基 本点（一个基本点是 0.01%）给出。另外，对于普通标准利率互换来说，浮动利率应该是无 风险利率。 因此，未来浮动利率期望值就是远期利率。也就是说， 我们用远期利率作为浮动 利率。 因此，我们首先从对浮动利率部分的估值开始。假设一次 K 期利率互换交易的浮动利 率部分现值的一般表达式为： k d j PV f P v （1） 浮动 j 1 j j j 1 B 其中： PV浮动 为浮动利率部分的现值 f j 为自时点 j-1 至时点 j 的远期利率 pj 为自时点 j-1 至时点 j 的名义本金额 d j 为自时点 j-1 至时点 j 的天数 vj 为时点 j 贴现因子 B 为日期计算方法中的分母 (通常 360 或 365) 固定利率部分现值的表达式与此相似： k d j PV i P v （2 ） 固定 k j j j 1 B 其中： PV 为固定利率部分的现值 固定 ik 为整个互换协议期间的固定利率 然后令 PV PV 将（ 1）和（ 2 ）是代入得： 固定 浮动 k d