【金融研报】京东金融业务模式介绍（20170719）.docxVIP

PAGE PAGE 10 / 10 “京东金融”业务模式分析 一、背景分析 （一）公司简介 北京京东金融科技控股有限公司（以下称“京东金融”）成立于 2012 年 9 月，法人刘强 东。京东金融于 2013 年 10 月开始独立运营，定位为“平台型”金融科技公司，其战略重点就是打造构建开放生态，为传统金融机构赋能，降低它们的成本，提高它们的效率。 （二）股权结构 京东金融 A 轮融资 66.5 亿人民币，融后估值约 466.5 亿。2016 年初，经 A 轮融资后，以刘强东和京东合伙人为核心的宿迁利贸东弘投资和宿迁东泰锦荣投资仍然持有京东金融 86% 左右的股权。以红杉资本中国基金、嘉实投资和中国太平保险等在内的外部投资者持有约 15% 的股权。此轮融资对京东金融的交易后估值为 466.5 亿人民币。 A 轮过后京东金融的股权结构： 注：数据来源于工商登记信息。 2017 年 3 月京东集团剥离京东金融，剥离后享有其 40%税前利润分配，并获有 40%股 权转换权。京东集团 2016 年年报披露，2017 年中京东集团将作价 143 亿人民币出让其持有的所有京东金融股份（68.6%），并不再拥有其法律所有权或有效控制权。 剥离后，京东金融仍可使用京东商标、域名等知识产权。作为交换，京东金融未来实现累积税前盈利后，京东集团可获得其 40%的税前利润。同时，在国内相关监管法规许可下， 京东集团有权将其利润分成权转换为京东金融 40%的股权。 此外，通过投票权委托等方式，刘强东占有京东金融多数投票权，为公司实际控制人。40%税前利润分配权+40%股权转换权的交易结构，使得京东集团仍可分享京东金融的盈利成长及上市过程的市场化估值溢价。 剥离后的京东金融将拆除原控股股东的 VIE 结构，转型为仅有国内投资者作为股东的企业，有助于其国内金融牌照的申领及境内资本市场融资。 （四）发展历程：业务+牌照快速扩容 自成立以来，京东金融依托京东集团积累的客户及场景资源、交易及信用数据，融资贷款、理财、支付、众筹等业务先后上线并快速发展。 目前，京东金融已获得的牌照和资质包括：商业保理牌照，保险经纪牌照，小额贷款牌照，第三方支付牌照，中国人民银行支付业务许可证，基金销售支付结算机构资格，跨境电子商务外汇支付业务试点资格，高新技术企业证书，获中国人民银行批准接入征信系统，支付卡行业数据安全标准认证。 （三）业务概览：立足“五大领域，八大业务板块” 成立三年来，京东金融以京东商城为依托，已开展供应链金融、消费金融、众筹、财富管理、支付、保险、证券和数据服务等八大业务，涵盖融资、资产管理、支付、多元化金融和数据运用服务五大主流互联网金融领域。 融资服务：以京东白条为代表，面向 C 端客户提供消费、旅游、家装等小额信贷业务； 以京小贷为代表，为京东商城开放平台商家提供短期经营贷款。 支付服务：借助京东支付和京东钱包，主攻线上第三方支付市场；依托所收购的“网银在线”，开展线下收单业务。 资产管理服务：依托京东小金库平台，向个人客户代销理财、基金、万能险、众筹、私 募股权等多层次的投资理财产品；依托企业金库平台，为企业提供现金管理及企业理财服务。 综合化金融服务：围绕客户行为、需求、网络交易数据，与大型保险公司共同设计并销售互联网保险产品，同时拟筹建京东财险公司；依托投资数据平台和量化策略平台进军证券服务领域；打造首家超市自选型基金代销平台。 数据应用服务：依托主营业务积累的用户数据、信用数据、物流、仓储数据，为相关行业企业提供大数据服务，目前资产证券化云平台已进入价值回报期。 二、融资业务 立足自营平台，体外场景不断丰富。 目前，已打造京东白条、京保贝、京小贷三大品牌。截至 2016 年末，京东金融消费信贷、 企业融资和供应链融资的期末余额分别为 253 亿元、7 亿元和 116 亿元，同比增速分别为 153%、40%和 90%。 客户及场景：体内方面，京东商城为国内最大的自营电商平台，在供应链交易和购买支付中分别积累了大量有融资需求的 B 端客户（第三方商户超过 12 万户）和 C 端客户（2.27 亿活跃账户，2016 年实现流水 6582 亿）。体外方面，京东金融不断丰富旅游、教育、租房等外部消费场景。 资金来源：京东金融成为资产证券化业务的同业领先者，白条 ABS、保理 ABS 均成为消费金融和供应链金融的重要资金来源。 风险识别：作为自营电商，丰富的上下游交易数据为客户信用研究提供了大数据基础； 同时，通过投资 ZestFinance、聚合数据、数库等多个数据公司，京东金融运用大数据进行风险识别的能力已处于同业领先水平。 （一）消费信贷业务 打通多场景，线上线下双驱动。 1、主打产品：京东白条 京东白条于 2014 年 2 月上线，为业内首款面