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资本国际流动与国际金融危机国际金融学 资本国际流动与国际金融危机国际金融学 第八章 资本国际流动与国际金融危机 第一节 国际金融危机概述 一、国际金融危机的概念　　国际金融危机：是指发生一国的资本市场和银行体系等国内金融市场上的价格波动以及金融机构的经营困难与破产，而且这种危机通过各种渠道传递到其它国家，从而引起国际范围的危机大爆发。 历史上影响较大的五次金融危机 （一）1929-1933年的金融危机 （二）美元危机和布雷顿森林体系的瓦解 （三）1992年英镑危机 （四）1994年墨西哥金融危机 （五）1997年开始的亚洲金融危机 二、国际债务危机 国际债务危机:是指在债权国与债务国的债权债务关系中，债务国不能按期如数地偿还债务，致使债权国与债务国之间的债权债务关系不能如期了结，并影响它们各自正常的经济活动及世界经济的正常发展。 国际债务危机的几个相关问题： 1.发展中国家的债务概况 2.债务危机的爆发 3.债务危机的解决方案 三、国际货币危机 国际货币危机：又称国际收支危机。货币危机的含义有广义与狭义两种。从广义来看，一国货币的汇率变动在短期内超过一定幅度就可以称为货币危机。（有的学者认为该幅度为15%～20%）从狭义上看，货币危机主要是发生在固定汇率制下，市场参与者对一国的固定汇率失去信心的情况下，通过对外汇市场进行抛售等操作导致该国固定汇率制度崩溃，外汇市场持续动荡等带有危机性质的事件。 解释危机爆发的原因（三种模型） （一）第一代：货币投机性危机模型 （二）第二代：自我实现危机模型 （三）第三代：道德风险危机模型 一、国际金融危机的制度背景（制度因素） 回首以往几次危害较大的金融危机，我们会发现，每一次危机的爆发都有是因为某种制度不可克服的内在缺陷，因此，要弄清国际金融危机的原因必须清楚危机背后的制度背景。 （一）金本位制度下的制度缺陷 随着世界经济的增长，对货币供应量的增加，而黄金的产量和生产率有限，世界黄金产量满足不了经济增长和维持稳定汇率时的需要，市场的自发调节很难实现，在这样的政策下，纸币与黄金的自由兑换难以维持。 （二）布雷顿森林体系下的制度缺陷 布雷顿森林体系刚刚建立的时候，美国通过国际收支逆差输出的美元有限。随着持续的逆差，各国手中的美元剧增，人们对美元的信心开始动摇，对美元与黄金之间的可兑换性产生了怀疑，于是就会抛售美元，抢购黄金和其它硬通货， 美元危机不可避免。 （三）牙买加体系的制度缺陷 牙买加体系下，内外部均衡的冲突依然存在，政府对开放经济进行调控的难度加大。一方面政府要通过支出的增减对国际收支进行管理;另一方面，利用汇率进行调整时，会对开放经济各个方面产生影响，内外冲突同时出现。 二、资本国际流动与国际金融危机（资本因素） 20世纪90年代频繁爆发的危机表明，资本流动本身也会促成经济形势的变化和金融危机的爆发，一些发展中国家的资本流入远远超过其经常项目账户赤字，而这些外汇储备最终又以种种方式回流到了资本输出国，这种资本的大进大出使得资本流入国正常的经济循环恶化，金融危机在所难免。 主要原因：国际资本流动的易变性 国际资本流动容易受各种因素的影响。国际间利率的周期性变化、不同国家之间盈利机会的出现或丧失以及投机者信心因素和汇率预期的改变等都会对资本流动造成一定程度的冲击。尤其是短期资本进入时来势汹涌，撤离时也是劳师动众，亚洲金融危机证明了这样的事实：外国直接投资是比较稳定的资本流入，而证券资本的流入却很不确定。 国际资本流动的易变性可以从以下几个方面分析： 1．新兴市场国家金融市场相对较小 2．信息不对称 3．资本流动的逆向效应 三、国际金融危机发生的内部因素 除了上述我们分析的导致国际金融危机的外部因素以外，还会有一国内部金融危机的诱因，具体表现在以下三方面: （一）一国宏观经济政策上的失误 （二）亚洲模式的局限性 （三）汇率政策失误 四、金融危机的国际传递机制 国际金融危机传递是指引起各国汇率剧烈波动和金融市场秩序混乱的国际资本流动，它不仅由一国的金融危机影响到另一国，而且造成各国和地区之间的连锁反应，即危机“传染”。在金融一体化的今天，一国发生金融危机极易传播到其它国家，这种因其它国家爆发的金融危机的传播而发生的金融危机可称为“传染性金融危机”。 资本国际流动与国际金融危机国际金融学