康拓医疗-市场前景及投资研究报告：PEEK材料高值耗材市场.pdf

公 司 研 康拓医疗 （688314.SH） 把握PEEK 材料高值耗材市场机遇，迈入发展快车道 究 2022 年06 月09 日 ——公司首次覆盖报告 投资评级：买入 （首次） 日期 2022/6/8 ⚫ 神经外科高耗领军企业，多维覆盖市场需求，首次覆盖，给予“买入”评级 当前股价(元) 48.15 公司为神经外科 PEEK 材料颅骨修补等细分赛道领军企业，拥有多个国内首创产 公 一年最高最低(元) 128.59/34.20 司 品，多维覆盖市场需求，同时在种植牙等消费领域也有产品布局，拥有较大发展 首 总市值(亿元) 27.94 潜能。我们预计公司2022-2024 年归母净利润分别为0.95/1.28/1.72 亿元，EPS 分 次 流通市值(亿元) 9.57 覆 别为1.64/2.21/2.97 元，当前股价对应P/E 分别为29.3/2 1.8/ 16.2 倍，预计2024 年 总股本(亿股) 0.58 盖 公司估值将低于可比公司平均估值，同时考虑公司神经外科、骨科等产品丰富度 报 流通股本(亿股) 0.20 的不断提升，业绩有望加快释放，首次覆盖，给予“买入”评级。 告 近3 个月换手率(%) 85.12 ⚫ 颅骨修补固定市场空间广阔，终端需求不断升级，康拓医疗具有先发优势 根据南方所测算，2023 年我国神经外科颅颌骨修补固定产品市场规模预计将达到 股价走势图 17.5 亿元，其中国内市场颅骨修补高值耗材赛道厂商数量多、产业分散、整体规 模较小、行业集中度低，所以创新研发能力、精准服务能力和营销推广能力强的 康拓医疗 沪深300 企业将抢占更多市场份额。目前新PEEK 材料颅骨修补产品相较传统钛材料性能 20% 0% 优越性较突出，如应力集中小、强度大和不影响后续MR/CT 检查等，市场渗透率 -20% 逐年快速提升，其中康拓医疗为国内在该领域产品进入最早的企业之一，市场占 -40% 有率常年在 60% 以上，保持市场龙头地位，我们预计PEEK 材料产品将成为神经 -60% 外科颅骨修补固定市场主流，3D 打印等新兴技术融合将为产业带来新的增长点。 开 -80% ⚫ 产品+研发+渠道齐发力领跑神经外科等高值耗材赛道，成长预期高 2021-06 2021-10 2022-02 源 证 数据来源：聚源 康拓医疗凭多年技术积累在颅骨修补固定领域形成了齐全的产品线布局，是目前 券 国内少数能够围绕患者需求提供神经外科颅骨修补固定多样化解决方案的企业之 证 一，也是首个取得国产 PEEK 骨板和链接片注册证的企业，和国内唯一可以生产 券 相关研究报告 研 PEEK 链接片的企业；研发方面，公司正在建立新的研发中心，并注重内部研发制 究 度建设，构建完善高效的研发体系，综合研发实力雄厚；渠道方面，公司构建了 报 告