基础化工行业市场前景及投资研究报告：EVA，全球光伏产业提速，供应局面.pdf

行业研究 证券研究报 告 基础化工 2022 年06 月09 日 基础化工行业深度研究报告 推荐（维持） EVA：全球光伏产业提速，供应紧张局面仍存  传统能源价格持续上行，可再生能源性价比凸显。由于产业链技术加速进化， 可再生能源发电成本逐年下降。而在可再生能源电价逐渐下降的同时，传统能 源电价却在持续提升。疫情叠加地缘冲突导致传统能源价格自2021 年下半年 显著上行。其中以天然气为主要化石燃料的海外地区用电成本大幅增长，导致 部分海外化工企业降负生产。以煤炭为主要化石燃料的中国也面临同样的成本 压力及碳排放指标的压力。在此背景下，可再生能源性价比凸显，多数化工企 业开始配套可再生能源电厂。  全球各国于 2022 年密集出台政策，加码可再生能源布局。中国于2022 年 6 月发布 《“十四五”可再生能源发展规划》，明确在 “十四五”时期，可再生能 源发电量增量在全社会用电量增量中的占比超过 50% ，风电和太阳能发电量 行业基本数据 实现翻倍。欧盟在2022 年3 月发布能源独立路线图《REPowerEU》，将2030 占比% 年可再生能源占比目标由此前的40%提高至45% 。 股票家数(只) 426 0.06  EVA 树脂是光伏装机提速趋势下深度受益环节。EVA 树脂最大下游是光伏行 总市值(亿元) 51,519.75 5.74 业，光伏装机提速给EVA 树脂带来的弹性较大。此外，随着电池片的大尺寸 流通市值(亿元) 38,598.80 5.75 化及硅片的薄型化趋势演变，胶膜单平克重呈逐年上升趋势。在2022-2025 年 全球光伏新增装机分别为250/320/400/480GW 的假设下，全球EVA 胶膜需求 相对指数表现 分别在28.4/36.03/44.63/53.55 亿平。预计 2022-2025 年光伏对EVA 树脂的需 % 1M 6M 12M 求分别为105.0/132.63/169.13/202.96 万吨。而考虑其他下游需求的增长，预计 绝对表现 15.7% -11.6% 10.5% 2022-2025 年国内EVA 树脂总需求分别为244.59/282.20/329.43/374.83 万吨。 相对表现 7.7% 3.9% 29.9%  EVA 树脂供给端放量较慢，叠加100 万吨/年的进口替代空间，国内 EVA 树 脂环节供需缺口预计将持续至2024 年。EVA 树脂扩产周期长，国内目前运行 40% 2021-06-09~2022-06-08 的EVA 树脂厂家从开工建设到实际投产的周期均在3 年以上，其中建设周期 17% 在2-2.5 年左右，产线调试在半年以上。因此虽然国内多家企业宣布扩产，但 -5% 供给放量节奏慢。从目前的产能投放来看，2022-2025 年实际产能预计在 21/06 21/08 21/10 22/01 22/03 22/06 -28% 189.7/254.7/312.2/447.2 万吨。此外，EVA