赤子城科技-市场前景及投资研究报告-社交赛道出海，高投资价值,成长型企业.pdf

深度报告 买入 开放式社交赛道出海领军者，高投资价值成长型企业 赤子城科技 （9911.HK) 2022-06-09 星期四 投资要点 目标价： 4.5 港元  中国互联网出海主力军，充分享受高增长行业红利： 现价： 2.97 港元 目前全球开放式社交市场规模迅速扩大。公司 目前是中国互联网出海 预计升幅: 49.9% 主力公司，累计服务200 多个国家和地区的超过 13 亿全球用户。公司 的社交业务最初布局中东、东南亚等市场，并成功打下业务基础，现已 在北美市场已经取得突破性进展，未来将逐步开拓日韩、欧洲等发达 地区市场。除社交业务以外，公司同时发力精品游戏业务，并积极探索 重要数据 元宇宙赛道，坚持“自研+发行+投资的策略，随着不断提升商业化水 日期 2022.06.09 平游戏业务将提供增长有力支撑。因此我们预计公司未来两年整体收 收盘价（港元） 2.97 入及利润规模在快速增长轨道不断前行。 总股本（亿股） 11.92  差异化产品满足用户多元需求，重本地运营更易出爆款： 总市值（亿港元） 35.38 除了现有社交产品以外，公司也在不断地去探寻一些新的立项方向， 净资产（亿港元） 10.3 目前公司内部仍有几款社交产品在做内部孵化，产品数据和留存都取 总资产（亿元） 19.8 得不错表现。我们认为，未来在开放式社交赛道，需要采用广撒网、多 52 周高低（港元） 7.37/2.41 敛鱼、择优而从之的战略。赤子城科技不断研发新的产品来满足用户 多元化的社交需求，同时以高效的本地化团队及全球化中台系统作为 每股净资产（港元） 0.53 业务增长支撑，未来出爆款的几率将更高。 数据来源：Wind、国元证券经纪(香港) 整理  转型研发精品化游戏，流量加平台双重优势更有保障： 由于公司通过社交业务积累了庞大的活跃用户流量，而且这些用户具 主要股东 备一定的付费能力，因此通过精品游戏来提升用户商业化水平是绝佳 Spriver Tech Limited Parallel 的战略选择。目前全球游戏市场空间 巨大，如果游戏业务能够成功实 World Limited 26.18% 现良好的 ROI 水平，则会对公司的营收、利润产生 巨大的推动力。  首次覆盖给予买入评级： 相关报告 公司为目前中国互联网出海主力企业，所处赛道空间广阔，相比对标 同行有更强的增长势能，预计未来收入及利润均处于 25% 以上增速， 而鉴于公司处于高速成长阶段，因此我们给予公司对应 2022 年归母净 利润 30 倍 PE ，对应 2022 年经调整净利润 0.7 倍 PEG