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公 司 纸中贵族 洁柔不“柔” 研 ——中顺洁柔 （002511.SZ） 轻工制造/造纸 究 投资摘要： 评级 买入 （首次） 国内生活用纸行业TOP4 企业中最晚起步，奋起直追。公司是国内生活用纸行业 2021 年12 月02 日 内第一梯队成员，与另外三家（恒安国际、维达国际、金红叶）相比起步最晚， 但发展迅速，毛利率已跃居首位。公司近年来关注多元化产品布局，注重提升个 曹旭特 分析师 护类高毛利产品的占比，未来毛利率仍有上升空间。公司管理层经验丰富，通过 深 股权激励+ 员工持股计划与公司利益捆绑，若2021Q4 业绩达标可完成第二次股 SAC 执业证书编号：S16