公司深度报告跨境电商行业风波下安克创新龙头优势强化.docxVIP

PAGE 10 PAGE 10 公司研究公司深度报告 公司研 究 公司深度报 告 安克创新（300866.SZ） 2021 年 08 月 13 日 投资评级：买入（维持） 跨境电商行业风波下，安克创新龙头优势强化 ——公司深度报告 48% 32% 16% 0% -16% -32%  安克创新 沪深300 出口跨境电商行业风波下，安克创新龙头优势稳固，维持“买入”评级2020H2 以来受海运费上涨、欧洲 VAT 税收新政、亚马逊封号及广告费用上涨等事件影响，部分卖家利润空间承压，运营规范且运输方式多元化的安克创新受影响较小，龙头优势稳固。虽然海运费、亚马逊平台费用有所上涨，但仍看好公司 日期2021/8/12当前股价(元)122.78一年最高最低(元)205.00/104.00总市值(亿元)499.01流通市值( 日期 2021/8/12 当前股价(元) 122.78 一年最高最低(元) 205.00/104.00 总市值(亿元) 499.01 流通市值(亿元) 46.75 总股本(亿股) 4.06 流通股本(亿股) 0.38 近 3 个月换手率(%) 174.6 股价走势图 跨境行业多重事件挤压中小卖家生存空间，流量转移助力安克创新强者恒强跨境电商行业风波下，卖家利润空间承压，具体表现为：（1）封号潮愈演愈烈， 导致部分卖家曝光量减少及产品排名下降；（2）运力紧张，集装箱短缺推升运输成本，导致发货延迟，压缩部分卖家利润空间并且影响平台销售表现；（3）欧洲 VAT 新政实施，以往利用税务漏洞低价竞争的卖家将迎来一轮洗牌；（4）亚马逊平台广告费用上涨将使得中小卖家利润持续承压；（5）亚马逊库存新政取消 ASIN 级别的补货限制，更加严格的库容限制将影响部分卖家补货计划和速度。我们认 为在跨境电商多重事件冲击下行业集中度将持续提升，而安克创新受事件影响 2020-08 2020-12 2021-04 2021-08 数据来源：聚源 相关研究报告 相关研究报告 《公司信息更新报告-Q3 业绩提速，看好 Q4 海外消费旺季带来业绩弹性》- 2020.10.30 《公司首次覆盖报告-国内跨境出海龙头企业， 弘扬中国智造之美》- 2020.9.20 有限，作为行业龙头未来将充分受益，流量转移等将助力安克创新强者恒强。 ? 研发能力赋能产品创新升级，持续看好三大品类未来增长空间 安克创新拥有强大研发团队并积极储备前沿技术以应对产品创新升级。充电类产品方面，随着智能设备取消充电头、智能类产品及无线充技术的快速普及，具备品牌势能的充电类产品将保持稳步增长；无线音频类产品方面，2021 年安克创 新预计会推出一系列新品，产品结构将进一步完善，而 TWS 耳机快速放量推升 Soundcore 品牌影响力将进一步反哺无线音频产品；智能创新类产品方面，扫地机、投影仪等尚处蓝海市场，安克创新在错位竞争基础上积极布局高端系列产品， 叠加安克创新在海外市场的品牌优势我们预计该品类未来将保持高增态势。 ? 风险提示：新品市场反馈不及预期、产品迭代速度放缓、渠道拓展不及预期等。财务摘要和估值指标 指标 2019A 2020A 2021E 2022E 2023E 营业收入(百万元) 6,655 9,353 12,985 17,012 21,544 YOY(%) 27.2 40.5 38.8 31.0 26.6 归母净利润(百万元) 721 856 1,305 1,711 2,180 YOY(%) 68.8 18.7 52.4 31.1 27.4 毛利率(%) 49.9 43.9 51.4 51.7 51.8 净利率(%) 10.8 9.2 10.0 10.1 10.1 ROE(%) 36.3 16.4 20.5 22.0 22.7 EPS(摊薄/元) 1.77 2.11 3.21 4.21 5.36 P/E(倍) 69.2 58.3 38.2 29.2 22.9 P/B(倍) 25.4 9.2 7.8 6.4 5.2 数据来源：聚源、开源证券研究所 公司深度报告 目 录 1、 事件回顾一：亚马逊平台监管趋严，封号潮将导致中国出口跨境电商大洗牌 4 2、 事件回顾二：海运运价大涨，源于集装箱供需失衡，港口作业效率下降 5 3、 事件回顾三：英国脱欧及欧洲 VAT 关税新政，跨境税务合规有望提高行业集中度 8 4、 安克创新：首创技术、领先产品塑造品牌调性，布局浅海品类再迎增长 10 、 无线音频产品：无线音箱趋于成熟、无线耳机领域先行者 10 、 智能创新类产品：差异化布局打通海外市场，高端产品储备蓄势待发 12 、 充电类产品：首创技术、领先产品树立行业标杆，产品持续迭代打造快充矩阵 14 5、 跨境龙头地位