第5章金融衍生工具市场.pptVIP

5.1 金融远期市场 定义：是指双方约定在未来的某一确定时间，按确定的价格买卖一定数量的某种金融资产的合约。 优点： 灵活性较大 缺点： 市场效率较低 远期合约的流动性较差 违约风险较高 远期利率协议 远期利率协议：是买卖双方同意从未来某一商定的时期开始在某一特定时期内按协议利率借贷一笔数额确定、以具体货币表示的名义本金的协议。 远期利率协议 合同术语 依据标准：英国银行家协会（British Banker‘s Association）于1985年颁布的远期利率标准化文件（简称FRABBA） 重要术语： 合同金额（Contract Amount）：借贷的名义本金额 合同货币（Contract Currency）：合同金额的货币币种 远期利率协议 交易日（Dealing Date）：协议成交的日期 起算日：开始计算交易期限的日期，一般与交易日隔两个工作日 确定日（Fixing Date）：确定参照利率的日期 结算日（Settlement Date）：名义借贷开始的日期，即交易一方向另一方交付结算金的日期 到期日（Maturity Date）：名义借贷到期的日期 远期利率协议 合同期（Contract Period）：结算日至到期日之间天数 合同利率（Contract Rate）：协议中双方商定的借贷利率 参照利率（Reference Rate）：在确定日用以确定结算金的在协议中指定的某种市场利率 结算金（Settlement Sum）：在结算日，根据合同利率和参照利率的差额计算出来的，由交易一方付给另一方的金额 远期利率协议 交易流程 远期利率协议 举例说明： 1999年10月5日星期二，甲乙双方同意成交一份了1?4、名义金额100万美元、合同利率4.75%的远期利率协议。 起算日：1999年10月7日星期四 1?4：起算日和结算日之间为1个月，起算日至名义贷款最终到期日之间为4个月 结算日：1999年11月8日星期一（11月7日为非营业日），到期时间为2000年2月8日星期一 远期利率协议 确定日： 1999年11月5日星期五 参照利率： 1999年11月5日LIBOR，为5.50% 合同期：1999年11月8日至2000年2月8日，92天 结算金的支付：参照利率高于合同利率，名义贷款方就要支付结算金给名义借款方 远期利率协议 结算金的计算： 远期利率协议 远期利率的计算 定义：现在时刻的将来一定期限的利率 上例中: 1?4,合同利率4.75%，表示1个月之后开始的期限为3个月的远期利率 远期利率的决定：由一系列即期利率决定 远期利率协议 举例： 如果一年期的即期利率为10%，二年期的即期利率为10.5%，一年计算利息一次。求隐含的一年到二年的远期利率。 设1年到2年的远期利率为 x，则： （1+10%）（1+x）= （1+10.5%）2 得： x=11% 远期利率的一般推广： 远期利率协议 连续复利下收益的表达式 设数额A以利率R投资了n年 若利息按一年计一次复利，则终值为： 若每年计m次复利，则终值为： 当m趋于无穷大时，就称为连续复利，终值为 ? 远期利率协议 连续复利下远期利率的推导 设现在时刻为t，T时刻到期的即期利率为r，T*时刻（ ）到期的即期利率为 ，时刻T的T- T*期间的远期利率为 ，则： 亦即： 远期利率协议 远期利率协议 远期利率协议的功能 锁定利率变动风险 差额结算，资金流动量较小，为银行提供了一种管理利率风险的有效工具 5.2 金融期货市场 一、金融期货的分类 利率期货是指标的物的资产价格依赖于利率水平的期货合约，如长期国债期货、短期国债期货和欧洲美元期货。 外汇期货是为了规避汇率波动风险而创新出来的，其标的物是外汇，如美元、德国马克、法国法郎、英镑、日元、澳元、加元等。 股价指数期货的标的物是股价指数 5.2 金融期货市场 二、金融期货的特征 1.期货合约的交易双方不直接接触，而是各自跟交易所的清算部或专设的清算公司结算。 2.期货合约的买者或卖者可在交割日之前采取对冲交易以结束其期货头寸（即平仓），而无须进行最后的实物交割。 3.期货合约的合约规模、交割日期、交割地点标准化 4.期货交易的双方需在经纪公司开立专门的保证金账户，进行每日结算。 5.2 金融期货市场 三、期货与远期的比较 1.标准化程度不同 2.交易场所不同 3.违约风险不同 4.价格确定方式不同 5.履约方式不同 6.合约双方关系不同 7.结算方式不同 5.2 金融期货市场 四、金融期货市场的功能 1.转移风险 （1）金融