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货币发行局制度运作报告 （2000年12月21日至2001年1月31日） 由于发钞银行为增发纸币而增购美元，报告期内，特别在农历新 年前，港元汇率一直贴近联系汇率的水平。部分由于美国联邦基 金目标利率于1月3日下调5（）基点，以及市场预期美国会进一 步放宽货币政策，本港银行同业拆息全面回软。期内货币基础由 2,122.9亿港元上升至2,281亿港元，主要是由于圣诞和农历新 年期间市场对纸币的季节性需求增加，导致未赎回负债证明书总 额上升。货币基础的变动与用作支持货币基础的外汇储备的变动 完全一致，符合货币发行局制度的规则。 港元汇率 港元/美元 7.804 1. 大概受到年底前市场对流动 资金需求上升的影响，港元汇率在 2000年最后一星期内一度转强至 7.7989。其后，部分由于发钞银行 于农历新年前增购美元，为增发纸 币提供支持，港元汇率回软，于报 告期结束前一直处于贴近7.8000 的水平。虽然区内部分金融市场再 度受压，但港元汇率在报告期内保 持平稳。（图1和图2）。 7.792 兑换保涂 r — 、 ■ 1 7.792 7.802 7.802 7.800 7.800 7.798 7.798 7.796 7.796 7.794 7.794 7.804 27/11 05/12 13/12 21/12 29/12 06/01 14/01 22/01 30/01 报告期内银行同业拆息全面 回软。由于在跨越年底期间，市场 对港元资金的需求增加，所以在接 近2000年底时，1个月本港银行同 业拆息高企，维持在6.31厘左右的 水平。其后，随 港元资金的季节 性需求减退，1个月本港银行同业 拆息回落。由于美国联邦储备局于 1月初减息50基点，以及市场预期 会进一步减息，1个月本港银行同 业拆息于1月8日进一步回软至 5.25厘的低位，但在农历新年假期 前再度上升，1月底收市时报5.28 厘。3个月及12个月本港银行同业 拆息的走势与1个月拆息相若，收 市分别报5.19厘及5.06厘（图 3）。 H4§柯 I值月本港18行同■拆息脚差1（） 101/97 07/97 01/98 07/98 01/99 07/99 01/00 07/00 01/01以1个月本港银行同业拆息 标准差计算的利率波幅，由2000 年12月的0.23百分点减少至2001 年1月的0.19百分点（图 H4 §柯 I值月本港18行同■拆息脚差 1（） 1 01/97 07/97 01/98 07/98 01/99 07/99 01/00 07/00 01/01 27/11 05/12 13/12 21/12 29/12 06/01 14/01 22/01 30/01报告期内港元银行同业拆息 与同期美元利率的负息差持续，惟 1个月及3个月的负息差普遍收 窄，收市分别报12基点及22基 点。12个月本港银行同业拆息与同 期美元利率的负息差则相对平稳， 收市报15基点（图5） o 27/11 05/12 13/12 21/12 29/12 06/01 14/01 22/01 30/01 5. 随银行同业拆息偏软，报 告期内外汇基金票据及债券的收益 率下跌（图6）。5年及10年期外 汇基金债券收益率分别下跌34基 点及 5. 随银行同业拆息偏软，报 告期内外汇基金票据及债券的收益 率下跌（图6）。5年及10年期外 汇基金债券收益率分别下跌34基 点及21基点，至5.51厘及6.20 ■ 6 厘。5年期及10年期外汇基金债券 与同期美国国库券的收益率差距亦 大幅收窄（表1）。 票（%）外醪金嘛/At券收益率曲糠 7.5 1 表1 外汇基金票据/债券与美国国库券 的收益率差距（基点） 27/06/97 21/12/00 31/01/01 3个月 56 -10 -2 1年 21 -10 16 3年 3 36 30 5年 27 81 53 10年 54 131 88 1周1年2年 3年4年5年 6年7年 8年9年10年 H7 港元加檀存款利率 01/97 07/97 01/98 07/98 01/99 07/99 01/00 07/00 6. 继美国联邦基金目标利率于 1月3日调低50基点后，香港银 行公会亦将储蓄利率降低50基点 至4.25厘，并于1月8日生效。 与此同时，各大主要银行亦将最 优惠贷款利率由9.50厘调低至 9.00厘。44家主要认可机构所报 1个月定期存款的加权平均利率由 12月15日的6.00厘，下降至1 月23日的5.34厘。12月的加权 存款利率为4.67 M，与11月相若 （图 7） 1。 这是活期存款、储蓄存款及定期存款三者的利率加权平均数。由于银行业统计数字按剩余 期限把存款分类，所以我们在计算加权利率时就期限分布作出了若干假设。 基本利率