2019年证券从业《金融市场基础知识》知识点股票估值方法.pdfVIP

2019 年证券从业《金融市场基础知识》知识点：股票 估值方法 ( 一) 货币的时间价值、复利、现值、贴现 1. 货币的时间价值 货币的时间价值是指货币随时间的推移而发生的增值。 货币具有时间价值的原因在于，人们认为对于一定数量的货币， 越早得到，其价值越高。因为不同时点单位货币的价值不相等，所以， 不同时点货币不宜直接比较价值，需要折算到同一时点上才能比较。 2. 复利 因为货币具有时间价值，假如将时间价值让渡给别人 ( 把钱贷给 别人 ) ，将会得到一定的报酬 ( 利息 ) 。 换言之，货币的时间价值使得资金的借贷具有利上加利的特性， 我们将其称为复利。 3. 现值和贴现 对给定的终值计算现值的过程，我们称为贴现。 ( 二) 影响股票投资价值的因素 1. 影响股票投资价值的内部因素 (1) 净资产 净值增加，股价上涨 ; 净值减少，股价下跌。 (2) 盈利水平 预期公司盈利增加，股票市场价格上涨 ; 预期公司盈利减少，股 价下落。 (3) 股利政策 股利水平越高，股票价格越高 ; 股利水平越低，股票价格越低。 (4) 股份分割 股份分割给投资者带来的不是现实的利益，但是，投资者持有的 股份数量增加了，给投资者带来了今后可多分股利和更高收益的预期， 因此，股份分割往往比增加股利分配对股价上涨的刺激作用更大。 (5) 增资和减资 (6) 并购重组 2. 影响股票投资价值的外部因素 (1) 宏观经济因素 (2) 行业因素 (3) 市场因素 ( 投资者对股票走势的心理预期 ) ( 三) 股票的绝对估值方法 1. 股票的绝对估值方法的基本原理 绝对估值法的基本原理在于：假设价值来源于将来流入的现金流， 将这一系列现金流以一定比率贴现到现在，再进行加总就得到了相对 应价值。因此，绝对估值法也就是现金流贴现法。 假如这些现金流仅仅属于股权出资人的，贴现加总得到的就是股 权价值 ( 股票价值 ); 假如这些现金流是属于所有出资人的 , 贴现加总得 到的就是企业价值。 假如得到的是企业价值，可以通过以下价值等式换算成股权价值 ( 股票价值 ) ：股权价值 =企业价值 - 净债务 =企业价值 -( 债务 - 现金 ) 。 使用绝对估值法进行价值评估时，一般都要预测将来每期现金流， 但是现金流是永续的，不可能预测到永久。所以，在实际估值中，都 会设定一个详细预测期，在此期间详细预测每期现金流。对于在预测 期之后的价值，也就是终值，可以采用终值倍数法或 Gordon 永续增长 模型进行估算。 2. 红利贴现模型 投资者购买股票，通常预期获得两种现金流：一是持有股票期间 的现金分红 ; 二是持有期末卖出时的预期价格。二者的现值之和决定了 股票价值。 3. 股权自由现金流贴现模型 股权自由现金流 (FCFE)是可以自由分配给股权拥有者的化的现金 流。 股权自由现金流的计算公式为： 股权自由现金流 (FCFE)=净利润 +折旧 +摊销 - 营运资金的增加 +长 期经营性负债的增加 - 长期经营性资产的增加 - 资本性支出 +新增付息债 务- 债务本金的偿还 4. 企业自由现金流贴现模型 企业自由现金流 (FCFF)是指公司在保持正常运营的情况下，可以 向所有出资人 ( 股东和债权人 ) 进行自由分配的现金流。 企业自由现金流的计算公式为： 企业自由现金流 (FCFF)=息