变种毒株如何影 响A股当前格局.pptxVIP

核心观点 2 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 一、变种毒株出现前，A股处于什么状态？——从“信用-盈利”二维框架看A股所处环境 货币政策执行报告去掉两个关键词，信用见底成为一致预期。 但结构宽信用OR 全面宽信用——主要取决于出口、制造业和就业链条。 美国消费→中国出口→制造业投资→就业→DR007，5个数据相关性极强，构成一个逻辑链条，目前（7-10月）处于持续超预期状态。 2022年A股盈利预测：盈利增速持续回落，22年Q2可能见底。 根据当前的情况（盈利增速下行、信用逐步见到底部，但还没有扩张，且即便扩张，力度可能暂时不够大），我们可能正处于【信 用收缩后期】向【信用扩张前期】过渡的阶段。对应市场可能没有太大指数机会，更多是结构性机会为主。 结构性机会，继续看好两个主线：①产业景气度能够延续（军工、锂矿、光伏、风电、储能）；②困境反转（传统汽车及零部件、 必须食品、猪肉） 19Q1、20Q2-Q3是最近几年为数不多的指数级别大幅上涨的机会，即仓位远重于结构的阶段，具备的特点包括： ① 天时：信用周期全面扩张，如PPT第9页；（目前结构性宽信用的可能性更大，除非出口链马上崩盘） ② 地利：盈利触底反弹，如PPT第9页；（目前盈利继续向下，预计在22年Q2触底） ③ 人和：沪深300股债收益差处于-2X标准差，即指数最有吸引力的位置，如PPT第12页；（目前处于均值附近震