中信证券-长信科技-300088-投资价值分析报告：触显一体化精加工商，开启汽车电子成长曲线.pdf

触显一体化精加工商，开启汽车电子成长曲线 长信科技（300088.SZ）投资价值分析报告 ｜2021.12.9 中信证券研究部 核心观点 公司围绕触显模组和减薄业务深耕消费电子和车载电子领域 10 年，现已成为显示 屏供应链中减薄服务、触显模组业务全球领先的精加工商。我们估算2021 年公 司汽车电子板块营收占比近40%，随行业显示屏的高端化、智能化趋势而开启高 速成长，正成为公司第二成长曲线；消费电子板块，智能机 LCD 模组业务已触底， 传统减薄业务市场地位稳固，利润贡献稳定，未来VR/可穿戴模组、UTG 新兴减 薄业务等有望贡献增量。我们持续看好公司发展，预测公司2020/21/22 年 EPS 徐涛 分别为0.42/0.54/0.66 元，给予2022 年 30 倍 PE，对应目标价16 元，首次覆 首席电子分析师 盖，给予“买入”评级。 S1010517080003 ▍公司概览：业内颇受认可的触显精密加工商，深耕触控显示一体化及减薄业务， 消费电子与汽车电子双轮布局。公司前身成立于2000 年，2010 年于深交所创 业板上市，切入触摸屏行业，2011 年进军TFT 减薄领域，并于其后陆续进入A 公司、T 公司、Sharp 、京东方等行业巨头供应链体系，目前是国内唯一通过北 美大客户认证的减薄业务供应商。公司始终聚焦在触控显示一体化高端制造产 业链，围绕汽车电子和消费电子两大下游进行双重布局，2020 年营收/归母净利 胡叶倩雯 润分别为68.44/8.34 亿元，同比+13.62%/-1.33%，我们估算2020 年公司汽车 首席消费电子 电子/消费电子营收占比约25%/75% ，利润占比约20%/80% ，且估算目前汽车 分析师 电子最新营收利润占比已提升至 40% 。展望未来，我们认为在大屏化趋势下， S1010517100004 汽车电子将贡献公司业绩后续最大增量，开启公司第二成长曲线；UTG 、VR 及 可穿戴等也将驱动消费电子持续成长，我们看好公司未来业绩的成长持续性。 ▍汽车电子：受益高端化、大屏化趋势, 板块将贡献未来最大增量。汽车智能化背 景下，车载显示加速朝高端化（结构上由显示到触显一体化、材料上由塑料到 玻璃、外形上由 2D 到3D 曲面等）、大屏化（多屏+联屏齐头并进，单车屏幕 搭载面积持续上升）方向发展，带动车载显示行业加速成长，我们预计2025 年 梁楠 行业规模将达4900 亿元，四年CAGR 约 12.2%。公司敏锐洞察车载触显行业 消费电子分析师 趋势：产品方面，打造“车载Sensor+3D 曲面盖板+全贴合+触显一体化模组” S1010520090005 的产品组合优势；技术方面，围绕触显技术全面布局，自研热弯工艺、材料等 带来成本优势；客户方面，头部新能源客户与传统客户均有覆盖，通过Tier1 切 入全球70%主流汽车品牌，客户质量高；产能方面，目前订单饱满致产能紧张， 正快速布局产线，22 年产能有望同比翻番+。受益于行业高端化、大屏化趋势，