中信证券-非银行金融行业蚂蚁集团系列报告（七）：业务调整、变换引擎、估值切换.pdfVIP

业务调整、变换引擎、估值切换 非银行金融行业蚂蚁集团系列报告（七） ｜2022.1.25 中信证券研究部 核心观点 回顾过去一年多来蚂蚁集团的转型：主要配合监管，转向可持续增长和发挥基 础设施功能。具体在数字支付、征信科技、微贷科技、理财科技和保险科技各 领域，逐项对照清单进行调整，其中影响最大的是微贷科技。展望未来，Super App 用户价值将逐步释放，蚂蚁财富已经步入稀缺供给端与高增长需求端相叠 加的甜蜜投资周期，国际业务高增长，海外投资步入收获期，蚂蚁链场景加速 落地。伴随业务调整，估值也将随即切换，分部估值法的基础日渐成熟。 邵子钦 ▍配合监管：转向可持续增长，发挥基础设施功能。过去一年经过三轮约谈，监 首席非银金融分析 管要求逐步细化，已经步入实操阶段，但金控牌照的申请尚未获得监管受理，有