康龙化成-300759-深度研究报告：业务版图快速扩张的全流程一体化研发生产服务龙头.pdfVIP

公司研究 证券研究 报告 医疗服务 2022 年01 月10 日 康龙化成 （300759 ）深度研究报告 推荐（首次） 业务版图快速扩张的全流程一体化研发生产 目标价区间：172.2-196.8 元 服务龙头 当前价：125.61 元  业务版图快速扩张的全流程一体化医药研发生产服务龙头。康龙化成于 2004 华创证券研究所 年在北京设立，十六年的时间已成长为一家国际领先的生命科学研发服务企 业。2018 年以来，公司多年积累的一体化研发服务能力与我国CXO 行业高速 证券分析师：高岳 发展的产业周期形成共振，迎来了业绩的快速增长。 邮箱：gaoyue@ 站在当前时点来看，我们认为公司实验室服务、小分子CDMO 、临床CRO 、 执业编号：S0360520110003 大分子和细胞基因治疗服务仍具备充足的成长动力和广阔的成长空间，协同发 力下有望让公司在未来多年保持较快的增长状态，向全球一体化研发生产服务 证券分析师：郑辰 巨头迈进。 邮箱：zhengchen@  实验室服务：一体化服务优势显著，长周期快速增长可期。实验室服务业务 执业编号：S0360520110002 是公司最具全球竞争力的业务单元，也是公司目前最主要的收入及利润来源。 证券分析师：张泉 2020 年，公司实验室服务业务分别实现收入和毛利 32.63、13.95 亿元，占总 营业收入的64%和总毛利的73%。 邮箱：zhangquan@ 执业编号：S0360521040001 展望未来，我们认为：1 ）公司在化合物设计和合成领域积累的竞争优势有望 不断强化，公司实验室化学业务仍有望在长周期中保持较快的增长趋势。2 ） 公司的生物科学服务等其他实验室服务业务仍将在较长周期中共享实验室化 公司基本数据 学业务的客户资源，依托优势业务的导流，实现客户数量和业绩体量的快速增 总股本(万股) 79,418 长，成为公司实验室服务业绩快速增长的主要拉动力。 已上市流通股(万股) 28,474 总市值(亿元) 997.57  CMC （小分子CDMO ）服务：商业化产能及订单进入兑现周期，发展潜力及 流通市值(亿元) 357.67 利润弹性均值得高度期待。公司CMC （小分子CDMO ）团队主要为客户提供 资产负债率(%) 43.5 药物开发及生产方面个性化且具成本效益的解决方案，包括工艺开发及生产、 每股净资产(元)