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商业模式变化:周期属性渐弱,成长属性增强 - 6 - 行业供需:结构分化,区域分化 - 10 - 经济型酒店供给出清加速,疫情之后周期反转- 10 - 中高端酒店需求增长快,供需格局有望持续向好 - 11 - 地域性供需失衡,供给受限城市RevPAR 上行- 12 - 竞争格局:连锁化率持续提升,行业加速集中 - 13 - 获客成本差异促使单体酒店走向连锁- 13 - 锦江酒店:历久弥新,静待复苏 - 16 - 逆境中求变,中高端战略转型催化自身α- 16 - 逐渐轻资产化,成本结构改善- 20 -

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