金钼股份-市场前景及投资研究报告-高端合金新材料，钼需求高景气.pdfVIP

证券研究报告 ·A 股公司深度 稀有金属 高端合金新材料快速发展， 金钼股份(601958) 钼需求有望持续较高景气 核心推荐逻辑： 1）钼具有很强的军工属性，是航天产业和国防建设必不可少的 稀有小金属； 调高 买入 2 ）供给端约束形成，海外伴生矿扩产不及预期，总产量不升反 降，国内产能出清，新增项目有限； 3 ）需求端进口替代和产业升级双轮驱动，军工、航天和高端特 钢新材料的需求快速增长，进而带动钼的消费； 4 ）价格中枢有望持续上移，鉴于目前钼的供给弹性极弱，需求 升温，未来钼的价格有望保持高景气周期。 金钼股份是行业领先的钼产品供应商，坐拥优质矿山。公司是国 内钼产品龙头企业之一，专注于钼矿山、钼炉料、钼化工和钼金 属四大业务板块，产业链条完整。坐拥金堆城钼矿（储量 78 万 主要数据 吨，100% ），汝阳东沟钼矿（储量68 万吨，65% ）两大原生钼矿， 股票价格绝对/相对市场表现（%） 资源保障能力极强。2020 年参股天池钼业，间接参股了吉林天池 1 个月 3 个月 12 个月 季德钼矿，奠定了后续成长空间。 12.4/9.4 -4.97/-2.12 17.65/18.98 供给端：国外供给边际缩减，国内产量难以扩张。海外主要矿 12 月最高/最低价（元） 10.52/5.45 山运营不及预期，新增项目产能释放有限，目前海外多个钼矿山 总股本（万股） 322,660.44 均出现采矿量、入选品位、回收率下滑的问题；国内供给端受投 流通A 股（万股） 322,660.44 总市值（亿元） 228.12 资下滑+环保政策趋紧影响弹性极差，2013 年-2017 年，受供需关 流通市值（亿元） 228.12 系阶段性失衡影响，商品价格持续下跌，中国钨钼采选及冶炼固 定投资额见顶后连续下降，新增项目有限，供给短期内难以扩张。 近3 月日均成交量（万股） 1,814.93 主要股东 需求端：钼在高性能镍基合金中 （耐蚀合金和高温合金）是非常 金堆城钼业集团有限公司 73.98% 重要的合金元素。军工和航天领域如高温合金是钼元素的主要应 用领域之一，进口替代+产业升级，中高端特钢新材料行业钼需 股价表现 求潜力巨大。钼主要消费领域为中高端特殊合金材料领域我