杨国福经营分析报告.pptx

杨国福经营分析报告 2022年3月 公司概况：股权高度集中，2B业务主要营收 （1）麻辣烫传教士，强供应链+数字化建设助力快速扩张 （2）股权结构：股权高度集中，杨氏家族占比高达97% （3）轻资产扩张掘金2B供应链，现金流充沛 01 02 03 （4）创始人为核心的管理团队经验丰富，股权激励度高 （5）上市募集资金主要用于升级生产设备及研发能力 目录 麻辣烫：500亿市场规模，踏连锁化率提升浪潮 （1）麻辣烫隶属于中式快餐，下沉市场增速较快 （2）双龙头+一批新秀，连锁化率高于行业平均 （3）餐饮品牌拓展零售产业链，拓展调味料和自热锅品类 C O N T E N T S 公司亮点 （1）麻辣烫行业引领者，坚守健康匠心美好 （2）高标准、易拓展、严管控，依靠加盟快速扩张 （3）挖掘第二增长曲线，零售商品花样百出 01 强供应链+数字化建设助力快速扩张 股权高度集中，杨氏家族占比高达97% 轻资产扩张掘金2B供应链，现金流充沛 管理团队经验丰富，股权激励度高 上市募资主要用于提升生产及研发能力 公司概况 4 麻辣烫传教士，强供应链+数字化建设助力快速扩张 1.1  杨国福麻辣烫2003年于哈尔滨成立，2007年注册品牌商标并开启第一家加盟餐厅业务，2010年开始聘请第三方管理伙伴经营 加盟餐厅，加盟网络向黑龙江省外拓展；2014年加盟网络覆盖中国北部及中部，加盟餐厅超2300家；2017年加盟网络向海外 扩张，2018年建立研发及制造中心四川杨国福，负责调味料供应；2021年启动零售业务，推出自热锅、火锅底料系列产品。  得益于全流程供应链（覆盖采购、生产、仓储运输）+数字化系统（包括会员、运营、订货、巡店、培训）赋能，杨国福加盟 餐厅数量迅速增长。2019、2020年全球加盟餐厅总数分别为4721家和5253家。截至2021Q3，杨国福在国内31个省市自治区 拥有5762家加盟餐厅，在加拿大、美国、澳大利亚、新加坡、日本、韩国拥有21家海外加盟餐厅。 图：公司发展历程 5 股权结构：股权高度集中，杨氏家族占比高达97% 1.2  上海杨国福控股股东为杨氏家族、上海福果果和上海圣恩福，实际控制人为杨氏家族，杨国福、朱东波、杨兴宇为一致行动人。 创始人杨国福、朱东波持股比例最高，夫妻二人各持股38.79%，其子杨兴宇持股19.39%，合计持股96.97%。2022年1月19日 成立上海福果果以实施雇员激励计划，上海福果果持股1.94%；2022年1月14日成立上海圣恩福以实施第三方管理伙伴负责人 激励计划，上海圣恩福持股1.09%。（杨国福作为以上两平台的唯一普通合伙人持股3.03%，加上个人持股合计拥有公司 41.82%的表决权。）上海杨国福拥有8家全资子公司，分别负责公司销售、采购、研发等分支业务。 图：公司股权结构 6 疫情后快速反弹，轻资产扩张现金流充沛 1.3  疫情期间经营韧性强，疫情后快速反弹。2020年收入11.14亿元，同比下降5.73%；毛利3.20亿元，同比下降3.06%；归母净 利1.65亿元，同比下降7.13%，疫情期间表现出较强经营韧性。2021Q1-3实现营收11.63亿元，较2020Q1-3同期增长60.82%； 毛利3.52亿元，同比增长81.59%；归母净利1.97亿元，同比增长113.96%，业绩表现大幅回升。  2B业务贡献80%以上营收。加盟餐厅是公司主要收入来源，2019/2020/2021Q1-3收入占比分别为87.6%/94.8%/94.3%。公司 仅有上海3家自营餐厅，2019/2020/2021Q1-3收入占比分别为1.4%/0.7%/0.5%。其他餐厅运营收入包括转售库存商品、加盟 餐厅员工培训、订货服务，2019/2020/2021Q1-3收入占比分别为10.9%/4.5%/2.0%。公司2021年新增零售业务，2021Q1-3收 入占比为3.2%。  规模效应+自有产线助力毛利率稳步提升。19/20/21Q1-3毛利率分别为27.9%/28.7%/30.2%，净利率为15.1%/14.8%/16.9%， 保持逐年增长。原材料采购及生产成本占比超90%，公司的多渠道供应资源、庞大采购规模、优质品牌形象增强议价能力，有 效控制采购成本；自有生产工厂+物流基地有效控制生产成本，促进毛利率稳步提升。 图：收入、毛利、净利规模及增长情况 图：公司收入结构 图：公司毛利率、归母净利率 收入（亿元，左轴） 归母净利（亿元，左轴） YOY-毛利（%，右轴） 毛利（亿元，左轴） YOY（%，右轴） 加盟餐厅运营收入 自营餐厅运营收入 其他餐厅运营收入 零售业务收入 毛利率（%） 归母净利率（%） 30.2% YOY-归母净利（%，右轴） 35% 30% 25% 20% 15% 1