2022年3月固收及“固收+”基金投资策略报告.pdfVIP

2022 年3 月固收及“固收+”基金投资策略报告 第一部分：市场回顾 1.1 社融信贷大超预期，债市收益率触底回升 1 月通胀方面，CPI、PPI 同比涨幅较上月继续回落。金融数据方面，社融、 信贷数据大超预期，同比增长显著，M2 、M1 剪刀差继续走阔，M2 同比涨幅 略有上升。 货币政策进一步释放宽松信号，宽货币向宽信用传导，债市收益率触底回 升。2022 年3 月11 日，央行发布《2021 年第 4 季度中国货币政策执行报告》， 指出“我国部分领域投资尚在探底”，表达了对经济的担心，“充足发力、精准 发力、靠前发力；有力扩大贷款投放”等释放明确的宽松信号。2 月央行月中 投放3000 亿元 MLF 操作，促进流动性平稳充裕，DR007 （截至2022/02/24 ） 月内低点为1.93%，月内高点为2.20%，月末为2.20%，较上月末下行6BP。 截至 2022/02/24 ，中债综合净价指数较上月末下跌0.54%，中证可转债指 数较上月末下跌 1.20%。1 年期国债收益率较上月末上行 14BP；10 年期国债 收益率较上月末上行 9BP。1 年期、3 年期、5 年期 AA-AAA 中票信用利差较 上月分别变动-3BP、-8BP、0BP。5Y-3Y AAA 级、AA+级、AA 级中票期限利 差较上月分别变动 1BP、3BP、9BP。 图表 1：近 1年中债净价指数及中证可转债指数走势 图表 2：近1年国债及国开债收益率走势（% ） 注：数据截至2022/2/24 ；取2021/2/24 为基期 注：数据截至2022/2/24 来源：国金证券研究所， 来源：国金证券研究所， 图表3：近 1年中票信用利差走势 （% ） 图表 4：近1年中票期限利差走势（% ） 来源：国金证券研究所，；数据截至2022/2/24 来源：国金证券研究所，；数据截至2022/2/24 1.2 固收及“固收+”基金：股市分化，债市下跌，基金月收益均值多为负值  各类型基金业绩表现 2022 年2 月 （截至2/24 ），上证指数较上月末上涨2.04%，沪深300 较上 月末下跌 0.75% ，创业板指较上月末下跌 4.30% ，中证转债较上月末下跌 - 2 - 2022 年3 月固收及“固收+”基金投资策略报告 1.20%，中债综合净价指数较上月末下跌 0.54%。上证指数有所回升，创业板 深度回调，债市微跌，本月短期纯债型基金收益最高，回报均值为 0.13%，转 债型基金跌幅有所收敛。具体来看，短期纯债型基金收益率均值为 0.13%，较 上月末下行 27BP ；中长期纯债型基金