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影子银行业务 的诱惑 影子银行曾是引发金融危机的一个帮手。监管得好的话，他们可有助于避免下一次金融危机。 日前，英格兰银行行长兼金融稳定委员会（一个为防范未来金融危机而设立的国际监管机构，简称FSB）主席马克·卡尼曾被要求指出世界经济的最大威胁。他的选择是存在于新兴市场中的影子银行业务。影子银行业务具备成为一个全球性怪物的资格，这是毫无疑问的。它们不仅个头庞大，躯体某一部分的发育特别迅速，而且还很少能被认识清楚——管理得当，它们就是一种强大的工具；管理不当，它们就是潜在的炸弹。 FSB将影子银行业务定义为非银行类机构的贷款行为。据它测算，影子银行的业务量占全球金融体系的四分之一，它们持有的资产的价值，已经从十年前的26万亿美元，上涨至去年年初的71万亿美元。在一些国家中，影子银行的扩张速度甚至比这个还要快、例如，在中国，它们仅在2012年一年，就实现了业务量42%的增长。 但是，在如何定义影子银行业务方面，是存在着分歧的，争论的焦点是信贷（指的是从提供贷款的中国信托公司到西方的P2P贷款项目和货币市场基金所从事的一切金融行为）。然而，如果把范围再扩大一点，凡是类似于银行业务但却是由不像银行那样接受监管的企业所作出的行为，都可以算作是影子银行业务。例如，由沃达丰提供的移动支付系统，由技术企业设立的债券交易平台，或是贝莱德出售的投资产品。 正如我们专题报道所解释的那样，类似于这样的服务正在迅速繁殖。究其原因，盖因在金融危机期间因损失惨重而遭受打击的传统银行正处于守势之中，迫于监管包袱的愈发沉重，资本金要求的日益提高，法律诉讼的无休无止和罚款金额的不断增加，传统银行都在收缩开支，减少贷款，甚至是整个部门整个部门地关闭一些业务。例如，在美国，投资银行已经不能再利用自营账户进行交易，只能是代表客户进行交易。与此同时，英国的银行一直都在消减针对商业部门的贷款，这部分贷款量自2007年以来已经减少了30%，而巴克莱银行也已于本周证实了消减14000名雇员的计划。影子银行正在填补这部分空白。 银行，你的名字叫“虚弱” 没有人会对发生在银行副业领域中的这种竞争太过担心。比如说，如果谷歌能够帮助人们更高效地理财，谷歌的这种行为就是受欢迎的。争论主要是围绕着“信贷”展开。从某种角度来看，银行体系之外的贷款行为正在增多，这是一件好事。银行之所以要接受监管，是因为以下这个原因：他们有大量的“期限错配”（就是说，它们借钱的时候，多以短期合约为主；而在贷款时，又多以长期合约为主）和巨大的杠杆，并且还同其他金融机构之间形成了错综复杂的关系，因此他们是非常脆弱的。同时，当他们遇到麻烦时，由于政府既要保护储户，又害怕让如此庞大和如此复杂的机构倒闭，纳税人就往往会成为受害者。因此，如果某些贷款业务正在由银行转向不那么危险的实体，金融体系应当会更安全。 鉴于以上这些原因，如果某家英国啤酒厂商，从有着长期应付义务的养老金基金或者寿险公司，而不是从银行那里接受了一笔长期贷款，卡尼应该对此感到更高兴。这是因为，如果这笔贷款出了问题，赔钱的将是债权人。但是，由于这些债权人没有使用杠杆，他们之间也不存在错综复杂的关系网，也没有储户向他们要钱。因此，一家机构的损失是不大有可能给其他机构造成冲击的。 然而，如果监管不力的话，影子银行就可能如能身于明处的银行一样危险。作为金融危机的一大罪魁祸首，“结构性投资工具”是一种由银行创造出来用以出售被再次打包成债券的贷款的合法实体。从理论上讲，它们是独立的。但是，一旦遇上麻烦，它们会把创设它们的银行也拉下水。另一个不稳定的根源是，企业和个人借以将自己的闲置资金进行短期投资工具而使用的货币市场基金。它们曾一度被认为是没有风险的。当他们不是没有风险这一事实变得日趋明显时，它们会遭遇银行挤兑式的赎回。 中国的影子资金 灾难教给了监管者有用的经验教训。引发最大问题的影子银行要么是持有大量的期限错配，要么是没有足够的资本金来吸收损失，而其中最令人不安的，则是那些把自己的困难传染给了银行的影子银行，因为银行或是曾把资金借给过它们，或是曾为它们提供过某种担保。当事实证明这些本着从较不严格的监管机构那里占便宜的目的而创建的影子银行同传统银行一样的脆弱和危险时，这丝毫不会令人感到奇怪。 许多国家监管新政的目的就为了让此类弄虚作假的行为成为不可能。例如，银行现在必须要将其结构化投资工具合并至资产负债表中。货币市场基金必须持有更多的流动资产以防遭遇银行挤兑式赎回。针对杠杆的限制已经开始实施，针对各种各样的影子银行的限制也正在考虑之中。 然而，正如卡尼所担心的那样，让影子银行变得安全的工作还远没有完成。例如，美国的监管者仍在听任某些货币市场基金制造“投资者永远不会在货币基金中赔钱”的