物流行业市场前景及投资研究报告：油价上涨，快递企业成本影响.pdfVIP

2022 年03 月11 日 行业研究 评级：推荐(维持) 油价上涨，快递企业成本影响几何？ ——物流行业深度研究 最近一年走势 投资要点： 物流 沪深300 0.1027 0.0470 ◼ 油价波动将直接影响快递行业运输成本 -0.0087 -0.0644 快递企业成本结构拆分来看，运输成本为加盟制通达系的主要成本 -0.1201 来源，运输成本占成本比重约为 26% ，而燃油成本占运输成本的比 -0.1759 重约为 25%；对于直营制企业顺丰而言，人工成本为其主要成本来 21/3 21/4 21/5 21/6 21/7 21/8 21/9 21/10 21/11 22/1 22/2 22/3 源，运输成本占成本比重约为 11%，由于运输方式涉及陆运以及航 空，燃油成本占顺丰运输成本的比重约为30%。 相对沪深300 表现 表现 1M 3M 12M ◼ 油价上涨对快递行业运输成本实际影响有限 物流 -4.2% -7.8% -2.5% 沪深300 -6.4% -14.8% -16.0% 在 的调控下，中国成品油价格变动幅度远小于原油价格变动 幅度。相较2022 年初，3 月4 日的柴油价格上涨15%，而原油价格 已上涨50%。 相关报告 《新物流时代系列之一：破茧成蝶，跨境电商重 粗略测算下，10%的燃油价格上涨，对快递企业带来的全年成本影 塑百年货代新格局（推荐）*物流*周延宇，许可》 响约为 1-4 亿元，占当年归母净利润的4%-14%，但实际影响大概 ——2021-09-06 率低于测算值，原因有三： 《快递行业投资框架：短期看政策、中期看格局、 长期看成本（推荐）*交通运输*周延宇，许可》— ①单票收入修复带来的业绩弹性高于单票成本变化带来的影响。以 —2021-09-05 圆通为例，2022 年1 月，圆通单票收入同比上升14.55%达到2.72 《圆通速递（600233 ）事件点评：业绩持续超预 元，环比增加0.22 元，而若燃油价格上涨10%，所增加的单票成本 期，重申“买入”评级 （买入）*物流*许可，周延 约为0.13 元。 宇》——2022-03-10 《交通运输行业月报： 淡季不淡，重视政策框架 ②快递行业是强规模效应行业，规模增长与精细化管理的持续推进， 下的电商快递投资机会 （推荐）*交通运输*许可， 会带来装载率的提升、线路的优化等，有望摊薄新增燃油成本。 李跃森，周延宇，李然》——2022-03-05 《稳增长政策下，干散货运的机遇（推荐）*交通 ③行业格局稳定性持续巩固的支撑下