四川发展国润水务投资有限公司100%股权转让项目投资分析报告_项目分析报告_塔米狗.docx

PAGE 12 四川发展国润水务投资有限公司100%股权转让项目投资分析报告 一、项目投资亮点与建议 1、行业准入门槛较高 一是资质取得难。水处理行业由自来水的生产、污水处理及再生利用等领域组成。基于水处理行业高等级资质要求、单个客户规模大、客户总量少的行业特点，目前的市场准入门槛较高，而取得新增的准入许可非常困难。因此，水处理行业存量企业的资质价值相对较高。 二是技术壁垒高。水处理未来发展趋势在于技术升级和设备升级。随着国家对于在膜技术、生物脱氧技术等方面对水处理行业提出了全面的要求，中小企业难以应对技术升级的需要，此时大型水处理企业的优势就十分明显。 2、市场空间广阔且毛利润高 水处理行业市场空间广阔并且毛利润高。2015年“水十条”出台后，工业企业污水治理成为刻不容缓要解决的问题，山东、浙江等地的年水处理需求都高达100亿元以上，同时，基于稳定的上下游结构和生产设备需求结构，水处理行业的平均毛利率在25%以上，拥有着丰厚的利润回报能力 3、综合实力稳居中国水务市场第一纵队 一是西南最大。四川发展国润水务是目前西南最大、运营区域最广的水务公司之一。公司成立以来，积极开拓水务市场，扩大资产规模，在全国率先推出了“供水与排水、城市与乡镇、存量与增量”的水务一体化PPP模式，得到行业的广泛推广。公司业务区域覆盖四川绵阳、德阳、南充等15个市（州）25个区（县），并拓展至贵州、新疆等省外市场，成功实施多个国家级、省级水务PPP示范项目。完成近30余个水务PPP项目及股权合作项目。标的企业属于行业内未上市的少数大型国企之一，未来发展前景广阔。 二是综合实力强。公司总资产逾50亿元，日水处理能力约300万吨，综合竞争实力稳居西南水务市场第一梯队，各项业务指标均位行业前列。水务品牌已经在业内打响，取得了令人瞩目的业绩。 三是地方国企的垄断优势。管理规范，且集团协同化能力强。主要管理人员在中国水务行业拥有丰富的经验。预期在地区垄断的环境下，将可确保未来会有更显著的投资回报。 4、股权转让估值低 2020年12月审计报告中公司所有者权益为184364.92万元，对应100%股份权益为184364.92万元。 此次股权转让挂牌价为22.50759亿元，溢价率仅为22%。 二、公司基本情况 （一）公司简介 1、公司名称：四川发展国润水务投资有限公司 2、注册地（住所）：中国（四川）自由贸易试验区成都高新区天府二街151号B座19楼 3、法定代表人：许娟 4、注册资本：150000万人民币 5、实收资本：150000万人民币 6、成立时间：2019-08-05 7、经营范围：水务及环保项目投资、资产管理、投资咨询（不得从事非法集资，吸收公共资金等金融活动）；企业管理咨询；技术推广服务；市政工程、环保工程、机电安装工程设计、施工（工程类凭资质许可证经营）；工程项目管理（涉及资质的凭资质证书经营）；销售：水处理剂、化工产品（不含危险化学品）、金属材料、五金交电、机电产品、建材、日用品；仪器仪表研发、销售、维修（不含计量器具）；计算机软件开发、销售；计算机系统集成服务；电子产品技术开发及技术咨询服务；检测服务（不含民用核安全设备设计、制造、安装和无损检验，不含特种设备检验检测）。（依法须经批准的项目，经相关部门批准后方可展开经营活动）。 8、公司简介 四川发展国润水务投资有限公司提供统筹城乡的“水务一体化”解决方案。彻底打破城乡二元结构，改变各自为政、分散建设的水务管理现状，形成了资源共享、区域同建、流域统管的城乡供排水一体化模式，推动实现城市与乡镇、供水与排水、存量与增量的“三个一体化”，促进城乡供排水设备设施的均等化、服务理念和服务标准的规范化，确保城乡百姓的安全用水需求。 （二）股东结构（图表1） 1、股东情况 序号 公司名称 金额（万元） 持股比例（%） 性质 1 四川发展环境投资集团有限公司 150000 100.00 国有 合计 150000 100.0 2、大股东简介 四川发展环境投资集团有限公司持股100%，是四川发展（控股）有限责任公司重点打造的环境产业投资运营平台。公司围绕污染防治三大战役，聚焦工业节能与烟气治理、水环境治理、固体废弃物处置与资源利用、土壤修复等细分领域，致力于成为国内领先、国际知名的全领域环境治理系统服务商。 公司下辖4家专业子公司北京清新环境技术股份有限公司、四川发展国润水务投资有限公司、四川发展中恒能环境科技有限公司、四川国润和洁环境科技有限公司，构建了工业节能与烟气治理、水务运营、固废处置、环保技术服务四大核心业务体系。 公司董监高（图表2） 序号 股东 职务 1 许娟 董事长兼总经理 2 王斯淳 董事 3 马强 董事 4 许一鸣 监事 三、项目基本情况 （一）交易条件 本次交易通过西南联合产权交易所