四川卧龙巴蜀龙潭水电有限责任公司19%股权转让_项目分析报告33203_塔米狗.docx

PAGE PAGE 1 “四川卧龙巴蜀龙潭水电有限责任公司19%股权转让” 项目分析报告 项目投资亮点 资源及政策优势 我国“十三五”电力需求年均增速为 3.6-4.8%之间，经济发展新常态下我国用电特征出现重要变化： 新常态下我国经济呈现出以下几个主要特征：一是经济增速由高速转为中高速；二是经济结构不断优化升级，第三产业消费需求逐步成为主体；三是经济发展驱动力从要素驱动、投资驱动转向创新驱动。用电需求与经济发展关系密切，新常态下经济特征的转变使得用电需求的驱动力与发展特征均出现重要变化。 我国“十三五”电力需求年均增速为 3.6-4.8%之间： 经济新常态下，以高端制造业为代表的第二产业、以现代服务业为代表的第三产业、新型城镇化驱动下的居民生活用电成为驱动用电增长的新动能。我国现阶段已基本完成重工业化，正从工业化中期向后期过渡，未来我国用电难以再出现类似“十五”、“十一五”时期的两位数高速增长。目前我国人均用电水平与发达国家相比还存在较大差距，从中长期来看，我国用电量还会有一定增长。参考相关国家及地区相似发展阶段的历史用电情况，“十三五”期间我国用电需求仍将维持中速增长。 根据国家电力规划研究中心专家们综合采用电力弹性系数法、人均用电量法、分行业用电量法和数量经济模型预测法等多种方法进行预测分析， 2020 年我国全社会用电量为 6.8-7.2 万亿千瓦时，“十三五”年均增速为 3.6-4.8%。 2002-2020E 我国全社会用电量（吉瓦时） 数据来源：公开资料整理 市场及未来趋势 装机结构依然以火电和水电为主，未来装机增速将放缓，根据能源局于 2016 年 12 月份发布的“能源发展十三五规划”，2020 年我国装机容量目标为2000GW 左右。其中：1. 煤电装机规模控制在 1100GW 以内，取消一批、缓建一批和停建煤电项目，新增投产规模控制在 200GW 以内。2. 常规水电规模达到 340GW，外加大型抽水蓄能水电站在运规模达到 40GW。3. 核电在运装机规模达到 58GW，在建规模达到 30GW。4. 风电装机规模达到210GW 以上。5. 光伏装机规模达到 110GW， 其中分布式光伏 60GW光伏电站 45GW、光热发电 5GW。 光伏发电力争实现用户侧平价上网。从装机规模来看，截至 11M2017，我国总装机规模1679GW， 2020 年目标为 2000GW，2018-2020 年 CAGR 达 6.0%。从装机结构来看，我国目前以及 2020 年依旧是火电为主体，11M2017 为 64.8%，至 2020 年将微降至 60.5%。 水电为装机占比第二大的电力种类， 11M2017为 17.6%，至 2020 年将微升19.0%。 我国装机容量分类型占比（截至 11M2017） 数据来源：公开资料整理 我国装机容量分类型占比（截至 2020） 数据来源：公开资料整理 转让标的企业基本情况 （一）项目名称：四川卧龙巴蜀龙潭水电有限责任公司19%股权转让 交易形式：股权转让 （二）标的企业基本信息 公司名称：四川卧龙巴蜀龙潭水电有限责任公司 注册地址：四川省阿坝藏族羌族自治州汶川县耿达镇迎宾大道二段12号 成立时间：1996-12-02 法定代表人：刘子斌 注册资本：4350.000000万元 标的企业介绍：水力发电、上网销售；供电、售电、电能的输送与分配；水电建设；电力工程勘测、设计；电力机械、器械、五金建材销售；有形动产租赁服务（依法须经批准的项目，经相关部门批准后方可开展经营活动） （三）股权结构 企业股权结构 序号 前十位股东名称 持股比例 1 \o 前往企评家查看企业评价报告 神华四川能源有限公司? 51 2 \o 前往企评家查看企业评价报告 阿坝州卧龙大熊猫旅游有限责任公司? 20 3 \o 前往企评家查看企业评价报告 汶川川西电力有限责任公司? 19 4 \o 前往企评家查看企业评价报告 四川卧龙投资有限公司? 10 （四）经营范围：水力发电、上网销售；供电、售电、电能的输送与分配；水电建设；电力工程勘测、设计；电力机械、器械、五金建材销售；有形动产租赁服务（依法须经批准的项目，经相关部门批准后方可开展经营活动） 三、标的企业主营业务分析 （一）标的企业宏观市场状态 2018-2020 年电力供需情况好转，从电力供需来看： 2018-2020 年我国全社会用电量有望保持 4.2%的 CAGR，装机量保持 6.0%的 CAGR，总体装机增速依然高于用电增速，电力市场供需要好于 2012-2015 年，但仍供过于求。 水电作为清洁优先上网竞争力强的电源，电力供需好转将优先利好水电。 我国用电量、装机量及利用小时 YoY 情况 数据来源：公开资料