金融应用模型培训课件.ppt

若求现值，设连续折现,记其对应的现值为S0, T年资金流量的总现值S0是 特别，当f(t)=A时，有 第十七页，共五十二页。 例 某企业想购买某种设备，设备成本为5000元，t年后该设备的报废价值为 使用该设备在t年时可使企业收入850－40t元，若年利率为5%，计算连续复利，企业应在什么时候报废这台设备？此时，总利润的现值是多少？ 解 T年后增加收入的现值为 T年后设备残值的现值为 第十八页，共五十二页。 T年后总利润的现值为 为求最大值，对T求导得 令 得T=10 当T=10时，总利润的现值最大，故应在使用10年后报废这台机器，此时，企业所得利润的现值为 T=10为唯一极大值点，就是最大值点。 又 第十九页，共五十二页。 3.3 简单的投资决策模型  投资决策分析对企业获利能力、资金结构、偿债能力及长远发展都有重要影响，投资决策方法非常多，简单的技术方法可以分为非贴现法和贴现法两类,它们的区别在于前者不考虑货币的时间价值，计算简便；后者则考虑货币的时间价值，更科学、合理。非贴现法主要有回收期法和年平均报酬率法两种。贴现法主要有净现值法、内部收益率法和获利能力指数法三种。 以贴现法为例分析。 第二十页，共五十二页。 式中 PT——动态投资回收期； CI——第t年的现金流入量； CO——第t年的现金流出量； ic——基准收益率。 一、投资回收期(动态) 动态投资回收期是指在给定的基准收益率ic下，用方案各年资金净流量的现值来回收全部投资的现值所需的时间。公式： 第二十一页，共五十二页。 年 0 1 2 3 4 项目A的现金流量 -1000 400 400 400 400 现值系数（10%） 1 0.9091 0.8264 0.7513 0.6830 折现的现金流量 -1000 363.64 330.56 300.52 273.2 累计折现现金流量 -1000 -636.36 -305.8 -5.28 267.92 例 项目A的现金流量为 项目A的动态投资回收期= 累计净现金流量折现值开始出现正值的年份 -1+ = 4-1+5.28/273.2=3.02(年) 年 0 1 2 3 4 项目A的现金流量 -1000 400 400 400 400 折现现金流量为(折现率为10%) 第二十二页，共五十二页。 项目投资回收期在一定程度上显示了资本的周转速度。资本周转速度愈快，回收期愈短，风险愈小，盈利愈多。 不足的是，投资回收期没有全面地考虑投资方案整个计算期内的现金流量，即忽略在投资回收期以后发生的数据,对总收入没有做考虑。只考虑回收之前的效果，不能反映投资回收之后的情况，无法准确衡量方案在整个计算期内的经济效果。 投资回收期作为方案选择和项目排队的评价准则是不可靠的，它只能作为辅助评价指标。 第二十三页，共五十二页。 二、净现值（NPV） 净现值是指方案在寿命期内各年的净现金流量按照设定的折现率折现到期初时的现值之和，反映了方案获利能力。其表达式为： 式中： NPV——净现值； CI——第t年的现金流入量； CO——第t年的现金流出量； n——该方案的计算期； ic——设定的折现率。 第二十四页，共五十二页。 对单一方案而言，若NPV≥0，则认为项目可行，若NPV 0，则予以拒绝。对多方案比选时，净现值越大，方案越优。 净现值的大小既取决于资金流量，也取决于所用的贴现率。对于同一项投资方案来讲，贴现率越小，净现值越大；反之，净现值越小。 第二十五页，共五十二页。 原理通俗易懂，适用于任何均匀的资金流量(年金的现值)或不规则的资金流量，充分考虑了投资方案发生资金流量的先后时间以及整个寿命期间内的收益，体现了货币的时间价值。因而它是一种较为广泛使用的长期投资决策方法。 主要缺点是在投资额不相等的若干方案之间进行比较时，单纯看净现值的绝对额并不能做出正确的评价。因为在这种情况下，不同方案的净现值是不可比的。 净现值的优缺点 第二十六页，共五十二页。 例 年 现金流量① 现值系数（10%）② 现值=①×② 0 -1000 1 -1000 1 500 0.9091 454.55 2 400 0.8264 330.56 3 300 0.7513 225.39 4 100 0.6830 68.30 NPV 78.80 项目的净现值 单位：万元 第二十七页，共五十二页。 三、获利能力指数 获利能力指数是项目投产后现金流量的现值之和与初始投资现值之和的比，表明项目单位投资的获利能力，记为PI。表达式为： 获利能力指数显然和净现值很相似，但它反映了单位投资额的效益。