珠海冠宇-市场前景及投资研究报告-产能扩充，份额提升，动力电池，第二成长曲线.pdfVIP

证券研究报告 | 公司深度报告 2022 年01 月12 日 珠海冠宇 （688772.SH ） 强烈推荐-A （首次） 产能扩充助力份额持续提升，动力布局开启第二成长曲线 TMT 及中小盘/ 电子 当前股价：47.15 元 珠海冠宇是全球领先的消费类软包锂电池供应商，廿余年深耕铸就雄厚技术实 力，拥有广泛且优质的终端客户群。短期受益产能扩充、苹果客户及下游手机市 基础数据 场份额提升，长期有望受益动力领域产能布局，打开新增长点。建议持续关注公 总股本 （万股） 112186 司消费、动力及储能领域的业务进展，首次覆盖给予“强烈推荐-A”评级。 已上市流通股（万股） 10369 ❑ 全球领先的消费电子软包锂电池供应商。珠海冠宇以消费电芯起家，主营消费 总市值 （亿元） 529 类软包锂电池，同时布局动力及储能锂电，目前已掌握从电芯/模组/PACK 生产 流通市值 （亿元） 49 工艺到自动化设备等环节的全产业链核心技术。公司长期服务于全球知名的笔电 每股净资产 （MRQ ） 3.6 /平板/智能手机品牌厂商，是全球消费类锂电池主要供应商之一。公司 2017 年 ROE （TTM ） 26.0 从哈光宇独立后迎来快速发展期，18-20 年营收和归母净利 CAGR 分别为 资产负债率 67.2% 21.1%和 91.8%。公司 2020 年消费类/动力类/其他业务收入占比 96.7%/0.2%/ 主要股东 珠海普瑞达投资有限公司 3.1% ，其中消费类中笔电类/手机类/其他消费类收入占比 65.7%/29.0%/2.0% 。 主要股东持股比例 17.83% 21Q1-3 公司受益于产能的快速扩充以及下游客户需求的持续提升，营收同比 +63.0%至76.5 亿，归母净利同比+41.5%至8.1 亿元。 股价表现 ❑ 消费锂电：苹果客户及手机市场份额提升望推动公司业绩增长。传统 3C 电子进 % 1m 6m 12m 入存量时代，可穿戴/无人机/VRAR 等新兴领域迸发增量需求，预计 2025 年全 绝对表现 -10 227 227 球消费锂电规模达 273 亿美元，20-25 年 CAGR +20.27%。受益于日韩电池厂 相对表现 -5 232 239 战略重心转至动力领域，公司迎来市场份额提升契机。笔电方面，公司将提升现 (%) 珠海冠宇 沪深300 有客户 PACK 自供率，且 21 年进入苹果笔电，22 年望迎来全年放量，份额约 100 占5 成，形成十几亿收入增量；智能手机方面，公司目前市场份额约7%，22 年 80 将逐步导入苹果/三星/vivo 等新客户，未来产能扩张后将持续承