珠宝行业市场前景及投资研究报告：新锐品牌破局.pdfVIP

[Table_Main] 证券研究报告 | 行业深度 珠宝首饰 2022 年01 月07 日 珠宝首饰 珠宝行业对比深度：纵览珠宝 优于大市 （首次） 布局，看新锐品牌破局之道 [Table_Summary] 投资要点：  导语：本篇报告从珠宝行业视角，于迪阿股份上市之际，对比分析其与传统珠宝品 牌商业模型的差异。首先，我们从经营模式入手，从主流品牌定位、品牌力、渠道 及管理等方面对比，总结行业商业模式与迪阿的创新之处，进而映射至各企业的财 市场表现 务模型与估值特征。我们认为，珠宝赛道虽为传统零售赛道，但迪阿股份具备品牌 差异化，当下高盈利、高周转、高成长模型优秀，预计成长弹性及估值水平均有望 沪深300 保持良好水平，建议重点关注。 15% 10%  品牌营销：大众品牌定位相对重叠，迪阿差异化品牌理念构筑壁垒，流量营销优势 5% 0% 凸显。国内头部传统的大众珠宝品牌多于90 年代绑定婚庆市场兴起，定位多为普 -5% 适性的 “吉祥喜庆”寓意，受众广且可凭借渠道优势持续挤占地方小品牌份额， -10% 扩张思路更多为做多渠道。作为后来者，迪阿扩张的核心思路为坚持做品牌和宣扬 -15% 品牌理念，率先差异化定位“唯一”真爱理念，以“男士一生仅能定制一枚”特殊 2021-01 2021-05 2021-09 的购买方式加以渲染，，并叠加在抖音等平台上实现对年轻客群中深度绑定迪阿与 真爱“唯一”定位，积极宣扬美好的婚姻观和爱情观受到广发年轻人认可。此外， 相关研究 在品牌营销方面，传统珠宝品牌多在代言人、门店装修陈列等方向发力优化，突出 高端大气为诉求；迪阿品牌线上出身，通过微博、小红书、抖音等平台宣传品牌理 念，线上平台话题量远超同业，流量营销方面优势凸显。其线下门店亦以强调氛围 感和品牌理念渲染为宗旨。迪阿在营销方式上的破局成为品牌口口相传的关键。  产品组合：头部品牌更重黄金，产品体系大而全。迪阿专注求婚钻戒，产品体系小 而精，低客单加速渗透。对比头部品牌的产品结构，周大福、老凤祥等大众类龙头 品牌黄金类产品占比基本过半，产品系列、款式、价格带呈现大而全的特征，以满 足中产阶级多种场景下如婚恋、时尚、儿童等的普遍需求，其款式亦包含项链、手 链以及对戒等。迪阿则专注求婚钻戒，品类和款式上相对精简，2020 年求婚钻戒 和结婚对戒的收入占比达76.3%和22.7% 。迪阿以低克拉、低单价产品为主，其价 格带相较周大福、潮宏基等品牌略低，契合品牌定位，精准锁定目标群体中低收入、