“东数西算”工程值得关注的两条逻辑主线-长江证券.docVIP

丨证券研究报告 丨 投资策略 丨点评报告 “东数西算”工程值得关注的两条逻辑主线 报告要点 1. “十四五”数字经济发展规划提出加快实施“东数西算”工程，“数”指数据，“算”指算力， 建设重点为合理、低碳的数据中心集群， 本质上属于数据中心的集中迁移。 2. “东数西算”工程 下关注两条主逻辑：逻辑一， 需求拉动型，即数据中心上游的建设及资本开支环节，主要为上 游的通信网络设施、电力系统；逻辑二，逐步变化型，上游服务器等环节中短期更多表现为量 的迁移， 不能出现大幅量增； 中游 IDC 行业中长期格局或将改变， 后续多关注相关产业链中生 命周期处于出清末期、龙头进阶期、成熟稳态期的子赛道。 分析师及联系人 包承超 SAC：S0490518040002 邓宇林 SAC：S0490520080020 请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 请阅读最后评级说明和重要声明 请阅读最后评级说明和重要声明 “东数西算”工程值得关注的两条逻辑主线 核心观点 1. “十四五”数字经济发展规划提出加快实施“东数西算”工程， “数”指数据，“算”指算 力， 建设重点为合理、低碳的数据中心集群，本质上属于数据中心的集中迁移。 2. “东数西算”工程下关注两条主逻辑： 逻辑一， 需求拉动型， 即数据中心上游的建设及资本 开支环节， 主要为上游的通信网络设施、电力系统； 逻辑二， 逐步变化型， 上游服务器等环节 中短期更多表现为量的迁移， 不能出现大幅量增； 中游 IDC 行业中长期格局或将改变， 后续多 关注相关产业链中生命周期处于出清末期、龙头进阶期、成熟稳态期的子赛道。 3. 宽信用落地， 市场后市不必悲观。风格上， 价值成长需均衡。行业配置， 短期重点关注稳增 长新旧动能组合地产、计算机。通胀链关注农产品链、油气链。 周度交流： “东数西算”工程值得关注的两条逻辑主线 上周国家发改委等部门宣布 “东数西算”工程正式全面启动，类比“南水北调”、“西气东送” 等项目， “东数西算”或也会为影响深远的大型基础建设工程， 涉及的生产要素为由传统的能源 资源变为算力。本周， 通过分析 “东数西算”对主要建设的数据中心集群进行产业链分析， 简 析后续可供关注的A 股相关细分赛道，供投资者参考。 ? 上周行业 CJDI 情绪热度普升，银行地产有所降温，成长板块热度仍处低位。截至周五， 我们构建的情绪指标 CJDI （扩散指数）读数普升，全 A CJDI 升至34%。用于度量市场 宽度的观测指标： 上证综指 2 月读数上升， 市场成交结构分散； HS300 CJBI 均降至极窄 区间， 成交结构集中。框架模型下， 全市场热度均有所回升， 但电子、军工、新能源等成 长板块仍“超卖”，短期胜率较高。 ? 本周讨论： “东数西算”工程值得关注的两条逻辑主线。1） “十四五”数字经济发展规划 提出加快实施“东数西算”工程，“数”指数据，“算”指算力， 建设重点为合理、低碳的 数据中心集群， 本质上属于数据中心的集中迁移。2）“东数西算”工程下关注两条主逻辑： 逻辑一，需求拉动型， 即数据中心上游的建设及资本开支环节，主要为上游的通信网络设 施、电力系统； 逻辑二， 逐步变化型， 上游服务器等环节中短期更多表现为量的迁移， 不 能出现大幅量增；中游 IDC 行业中长期格局或将改变， 后续多关注相关产业链中生命周 期处于出清末期、龙头进阶期、成熟稳态期的子赛道。 行业配置： 短期关注消费+金融， 中长期关注制造业隐形冠军 短期视角， 聚焦估值切换， 把握消费及金融的细分机会。长期视角， 继续从供给侧挖掘周期制 造隐形冠军。 主题配置： 持续关注国改的深化 年度层面积极关注有股权激励意愿及方案的上市国企。 风险提示 1、新冠毒株变异或局部疫情反复； 2、 国内政策出现重大调整。 2022-02-21 2022-02-21 投资策略 丨点评报告 相关研究 ? 《美国通胀对 A 股影响有多大？ 》2022-02-15 ? 《信用企稳后，市场在担忧什么？期待什么？》 2022-02-12 ? 《当前港股值不值得配？》 2022-02-11 更多研报请访问 长江研究小程序 投资策略 | 点评报告 请阅读最后评级说明和重要声明 3 / 23 目录 周度市场回顾展望................................................................................................