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会计收益率法：平均账面投资价值 平均账面投资价值为项目投资额的平均值。如果最初投资额为240，则该项目的平均账面投资价值为： 平均账面投资价值=（240+0）/2 =120 投资项目的现金流量及其风险 预期 现金流量 资本成本 （要求报酬率） 预期现金 流量风险 净现值 NPV≥0 NPV＜0 接受 不接受 净现值的计算 0 1 2 最初投资 （1100） 收益： 1000 费用： 500 现金流入 500 收益： 2000 费用： 1000 现金流入 1000 -1100 500×1/1.1 +454.55 1000×1/1.12 +826.45 181.00净现值（NPV） 基本理财法则——净现值法则 净现值的实质乃是超过要求报酬率水平而得到的超额利润，最终体现为股东财富的增加值。 获得正值净现值是投资项目被采纳的基本前提。 净现值获得的关键是要有足够的现金流量。 创造正净现值的途径 行动 案例 推出新产品 苹果电脑公司在1976年推出第一部个人电脑。 开发核心科技 本田公司以其纯熟的小汽车科技有效地生产汽车、机车等。 建立进入障碍 拍立得公司的立即显像技术 在现有产品上求变化 克莱斯勒公司引进小型箱式车。 创造产品差异 可口可乐公司的广告词：“It’s the real thing.” 利用企业组织的革新 摩托罗拉公司采用日本式的管理，比如JIT管理等，提高工作效率。 内含报酬率的意义 内含报酬率（IRR）是资本预算项目的期望报酬率。若资本成本等于内含报酬率，则净现值为0。 如果内含报酬率足够大，比如说超过78%，几乎可以不需再去精确地估计资本成本了，因为资本成本不可能那么高。 内含报酬率法建议我们接受内含报酬率大于资本成本的所有独立的常规项目。 内含报酬率的计算 最初投资额=-200 每年现金流入 年 现金流入 1 50 2 100 3 150 使净现值等于0的报酬率即是内含报酬率： 0=-200+50/（1+IRR）1+100/（1+IRR）2+150/（1+IRR）3 求解上式，知：IRR=19.44% 净现值与内含报酬率 120 0 净现值 折现率 2% 10% 18% 内含报酬率 年 现金流量 0 -275 1 100 2 100 3 100 4 100 国外跨国公司使用的资本投资评判标准 基本方法 第二方法 会计报酬率 10.7% 14.6% 投资回收期法 5.0% 37.6% 内含报酬率 65.3% 14.6% 净现值法 16.5% 30.0% 其他 2.5% 3.2% 100% 100% 经营计划与公司理财 经营计划与财务预算是企业财务管理活动中所使用的重要工具。 经营计划可以按照不同的时间段来编制，但通常是按5年进行编制的。第一年往往比较细致，以后各年比较粗略，滚动编制。 预算控制是基本的理财手段。 销售额增长的意义 销售额及其增长速度是表明企业整体实力的重要标志； 销售额的增长速度可以衡量企业抵御风险的能力； 销售额及其增长速度决定着企业的流动性； 销售额的大小对企业成本水平有着重大影响； 根据销售额增长率，可以确定企业的发展区间，这对于采取相应的财务策略是至关重要的。 二张基本财务报表的关系 资产 170 负 债 100 股东权益 70 收入 480 费用 469.8 净利润 10.2 资产 190 负债 113 股东权益 77 股利 3.2 留存利润 7 资产负债表 2019/12/31 利润表 2019 资产负债表 2019/12/31 现金流量表 企业现金流量的三个基本构成： 1、经营活动现金流量； 2、投资活动现金流量； 3、融资活动现金流量。 经营活动现金流量是现金流量表分析的核心所在。 现金流量至高无上！ 现金流量表 的构成 现金流量表 营业活动现金流量 现金流入