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运营商行情渐入佳境，新基建龙头进入配置区间 通信行业周报 ｜2022.4.11 中信证券研究部 核心观点 周专题：持续推荐低估值+高股息+稳增长的三大运营商。对比富时A50 成分股： 估值接近时，运营商股息率更高、预期利润增长更好；预期利润增速接近时， 运营商 PE 更低、PEG 更低；ROE 接近时，运营商 PB 更低。对比海外龙头运 营商，国内运营商估值更低，预测业绩增长更加稳健。我们持续推荐三大运营 商，当前运营商港股估值更具性价比。 周观点：建议关注运营商、通信赋能智能汽车、数字经济三条主线：1）持续 黄亚元 首席通信分析师 建议关注三大运营商，重点推荐中国移动、中国电信、中国联通；2）持续建 S1010520040001 议关注通信赋能汽车的优质龙头，重点推荐移远通信、广和通、瑞可达、和而 泰等；3）建议关注数字经济中的估值安全龙头+稀缺龙头，重点推荐宝信软件、 紫光股份、英维克等。 ▍周专题——持续推荐低估值+高股息+稳增长的三大运营商。对比富时A50 成分 股：估值接近时，运营商股息率更高、预期增长更好；预期利润增速接近时， 运营商 PE 更低、PEG 更低；ROE 接近时，运营商 PB 更低。我们预计2022 年，中国移动、中国电信、中国联通的分红率分别为 65%、65%、46% ，从而 预测其港股当前股息率分别为 8.5% 、8.2% 、7.7% 。我们预计三大运营商 2022-2024 年平均收入和利润增速分别为 11.4%、8.6% 。我们预计中国移动、 中国电信、中国联通A 股的PE(2022E)分别为 11.9X、12.7X、15.5X，港股的 PE(2022E)分别为7.7X 、8.0X 、6.0X。运营商低估值+高股息+稳增长优势突出， 运营商港股估值更具性价比。对比海外龙头运营商，国内运营商估值更低，预 测业绩增长更加稳健。当前，海外四家龙头运营商平均PE 与PB 分别为23.31X 、 2.07X ，国内三大运营商港股平均PE 与PB 分别为8.03X 、0.55X 。 ▍上周市场回顾：上周上证综指涨幅-0.94% ，深证成指涨幅-2.20% ，创业板指涨 幅-3.64% ，沪深300 指涨幅-1.06%，通信（中信）指数涨幅-3.74% ，在中信证 券30 个行业板块中排名24/30 ，在TMT 各板块中（电子、通信、计算机、传媒） 表现靠前 ▍上周重点新闻及公告：运营商：DellOro 报告：2021 年全球电信资本支出同比 增长9% 2023 年后将逐渐放缓 （资料来源：C114）。设备商：华为举行第二批 军团组建成立大会，第二批十个军团包括电力数字化军团、政务一网通军团、园 区军团、广域网络军团、数据中心底座军团等 （资料来源：C114）。光通信：长 飞光纤拟以40 元/股的价格受让博创科技 12.72%股份，总价款 10.3 亿元（资料 通信行业 来源