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? 股票理论价格公式分析 每股股票的筹资成本：股利＋税后利润余额用于投资实际价值 E－D：每股分配股利后用于投资的金额 R (E－D)：每股投资纯收益 R (E－D) / K：每股投资实际价值 股票价格＝每股筹资金额 筹资成本 ＝———— 资金成本率 D＋ R (E－D) / K ＝———————— K 第九十五页，共一百四十三页。 ? 股票价格P与股利D的关系 股票理论价格公式变形： 当R＝K，P为常数，与D无关 当R K，P 在 D ＝0 时取得最大值， → 不分配股利则股价最高 当R K，P 在 D ＝E 时取得最大值， → 税后利润全部分配则股价最高 第九十六页，共一百四十三页。 ? 股利无关论的局限 股票理论价格公式的成立必须有严格的前提条件 股票的实际价格受股东（或潜在股东）心理因素及供求关系的影响极大，与理论价格差距大。 第九十七页，共一百四十三页。 ? 观点二：股利有关论 观点： 股利发放情况直