2022-04-21-国盛证券有限责任公司-索通发展_预焙阳极龙头布局锂电池负极碳材料，培育第二高成长曲线.pdfVIP

证券研究报告 | 年报点评报告 2022 年04 月20 日 索通发展 （603612.SH ） 预焙阳极龙头布局锂电池负极碳材料，培育第二高成长曲线 各项费用控制得当，量价齐升推动业绩创新高。4 月14 日公司公布2021 买入 （维持） 年年报。2021 年公司实现营收 94.6 亿元，同比增长 61.7%；归母净利 股票信息 润6.2 亿元，同比增长189.6%；三费比例同降2.1%至4.1% ，销售费用 行业 非金属材料 率降至 0.51%极低水平，行业龙头产品竞争力优势明显；销售毛利率为 前次评级 买入 17.09%，同增1.55%，销售净利率为8.07%，同增3.19%。公司2020 4 月20 日收盘价(元) 19.88 年至今处于产能高速增长期，规模优势下毛利率稳步增长，费用控制得 总市值(百万元) 9,143.52 当进一步提高净利水平。 总股本(百万股) 459.94 产品价格大幅上涨，公司单吨盈利水平增厚。据百川盈孚数据统计， 其中自由流通股(%) 93.60 2021 年预备阳极价格自 3600 元/吨涨至最高 5500 元/吨，年内涨超 30 日日均成交量(百万股) 12.54 53%。主要原材料石油焦成本上涨及下游电解铝行业高利润给予预焙阳 股价走势 极涨价空间。2021 年公司预焙阳极单吨平均售价为4011 元/吨，2020 年 为2708 元/吨，同比上涨48%；单吨毛利为729元/吨，同比上涨62%； 索通发展 沪深300 产品毛利率为 18.2%，同比上升1.6 个百分点。 103% 82% 2021 年产量小幅增长，未来两年将再迎投产小高峰。2021 年预焙阳极 62% 在产产能252 万吨，产量增长9.2%至206.87 万吨。2022 年维持252 万 41% 21% 吨产能不变，计划产量同增25.7%至260 万吨。2021 年年中索通云铝一 0% 期60 万吨项目投产贡献2021-2022 年主要产品增量。在建项目，四川索 -21% 通豫恒(350kt/a ）、索通云铝二期（300kt/a ）于 2021 年下半年接续开 -41% 工，2023 年公司预焙阳极建成产能将从252 万吨增至317 万吨。远期规 2021-04 2