2022-04-21-德邦证券股份有限公司_宏观专题：如何刻画疫情对供应链的冲击.pdfVIP

[Table_Main] 证券研究报告 | 宏观专题 2022 年04 月20 日 宏观专题 如何刻画疫情对供应链的冲击 证券分析师 [Table_Summary] 投资要点： 芦哲 姓名 资格编号：S11305XXXXXX 资格编号：S0120521070001 港股执业证号：非必填 邮箱：luzhe＠  核心观点：综合来看，上海本次受到疫情冲击的状况比2020 年武汉对经济的影响 邮箱：xxxxx ＠ 可能更大一些。经济下行的压力进一步加剧，政策传导的时滞也进一步被拉长。当 潘京 前，货币政策的发力仍然没有见到实际的成效，在需求被抑制的状态下，货币政策 资格编号：S0120521080004 也难以实现进行顺利的传导，如果要达成高质量发展的经济目标，后续可能仍然需 邮箱：panjing＠ 要期待更大力度的财政政策和产业政策。 研究助理  如何跟踪疫情对供应链的影响：我们选择交通、仓储库存、生产三方面16 个指标 来跟踪刻画疫情对供应链的影响。交通运输方面，7 个月度指标反映整体物流情况： 相关研究 ①PMI ：配送时间，②中国运输生产指数（CTSI）-货运，③中国物流业景气指数 1.《复盘中美利差倒挂对权益市场风格 （LPI），④-⑦货运量数据（综合+铁路+公路+水运）；2 个高频指标能更及时反映 的影响》，2022.4.18 公路整车和港口货运的情况：①整车货运物流指数，②沿海主要枢纽港口货物吞吐 2. 《德邦宏观政策追踪日报——2022 量同比；2 个高频指标反映人员返岗情况：①10 城地铁客运量，②100 城拥堵指 年4 月17 日-》，2022.4.17 数。3 个月度指标反映仓储库存情况：①PMI 产成品库存，②PMI 原材料库存，③ 3.《供应链不畅对供需造成明显扰动— 中国仓储指数。2 个指标反映供应链生产情况：①产能利用率（季度），②工业用 —量化经济指数周报》， 电量（月度）。 2022.4.17 4. 《各地防疫政策汇总》，2022.4.16  供应链冲击如何扩散：汽车产业链受冲击较大，但汽车向其他产业的扩散影响较 5. 《德邦宏观政策追踪日报——2022 小，从投入产出表来看，汽车产业仅对12 个制造业行业有较大影响，仅占 88 个 年4 月15 日-》，2022.4.15 制造业行业的一成左右。但交运仓储行业的扩散影响要大得多，全部 153 个行业 中有70 个受交运仓储行业影响较大。  政策出台后，供应链堵点逐步疏通：整车货运指数从4 月中旬开始回升，全国高速 公路关停收费站和服务区数量持续减少，说明 4 月以来针对公路货运的相关政策 逐渐见效，疏通了供应链的运输环节。全国范围的人员返岗正在恢复，百城拥堵延 时指数在4 月7 日左右见底，公共物流园吞吐指数在4 月5 日左右见底，随后开 始回升。  2020 年湖北的启示与对比：目前各地的防疫政策仍然趋严，尽管预计上海的封控