财务报表分析完整版.ppt

财务报表分析;10;第一节 收益的持续性; 一、收益重构与调整;（一）有关收益可持续性的信息;（二）收益重构与收益构成;（二）收益重构与收益构成;整理课件;整理课件;整理课件;（三）收益调整与收益重构;（三）收益调整与收益重构; 调整程序 如果一个项目应当排除在报告期内： 将其（税后值）移至以前一个或多个时期的经营成果之中 将其（即平均值）分摊到所有被分析期间的收益中去 如果不能确定它于那个特定时期有关，那么只能将他平摊到以前期间的收益中去 平均分摊有助于评价盈利能力，却无助于评价收益趋势 把利得或损失转移到其他期间并不能补救前期错报产生的后果;整理课件;二、收益可持续性的决定因素;（一）收益趋势与可持续性;（二）盈余管理与可持续性;（三）管理激励与可持续性; 三、可持续性与收益中得临时项目 ; 临时项目分析和解释的目的: 确定一个项目是否属于临时性项目. 确定在进行可持续性评价时需要做哪些调整. 确定在进行可持续性评价时需要做哪些调整. ; 确定项目的可持续性（临时性）: 非重复性经营利得和损失 必须注意确定其内在的非经常性和非重复性 对非重复性经营项目的分析并无机械的规则可用 非重复性非经营利得和损失 这些项目既不具有重复性，也不具备可预测性，且落在正常经营范围之外;对非经常项目进行调整以反映可持续性 非常项目对公司资源的影响. 必须考虑已记录非常项目的影响及未来时间导致非常项目的可能性 非常项目对管理评价的影响; 第二节 以收益为基础的权益估值; 二、基本估价比率;市净率 (PB)的会计表达 ;市盈率可以表示为每股收益（EPS）的短期增长率（STG）与长期增长率（LTG）的函数 ;如果 LTG=0 (EPS的长期预期增长率可能)PEG 比率即源于此 ;三、以盈利为基础的估值释例; Christy公司在第一年一月的预测账面价值为$58,594—计算如下: 这表明Christy 股票在第一年一月应当以1.17的市净率售出 ($58,594/$50,000) ;三个重要观察结果: 1、第五年及随后隔年的普通股权益回报率预期值为15%。由于第五年及随后各年的普通股权益回报率等于资本成本，因此这些年份的经营成果不会使Christy公司的价值发生变化，还需要考虑竞争所带来的预期影响 2、由于市盈率是同时以当期及未来收益为基础，因缺少以前年度数据，将无法计算Christy公司第一年1月1日的市盈率，我们可以计算第二年1月1日的市盈率，其计算如下：; 3、估值中假定所有股利皆在每年末支付。更切合实际的假定应该是，平均而言，这些现金流出更可能发生在年中。为了按年中折现的方式对估值中所采用的基本估计进行调整，可以用（1+k/2）乘以未来剩余收益的现值。对Christy公司来说，调整后的估值估计等于$59,239.，计算公式为as $50,000 + (1 + [.15/2]) x $8,594.;第三节 盈利能力与预测在估值中的运用;第三节 盈利能力与预测在估值中的运用;盈利能力与预测在估值中的运用;盈利能力与预测在估值中的运用;整理课件; 二、盈利预测; 二、盈利预测; （二）盈利预测的构成要素 影响盈利预测的因素 当期及过去的证据 预测的合理性. 公司业绩的持续性和动力 行业前景 公司财务状况 管理 管理质量—管理层技能 资产管理—经营获利 经济和竞争因素 关键指示性指标;盈利能力与预测在估值中的运用;三、利用中期报告监控和修订盈利估计