新三板市场策略随笔系列之三关于融资市场遇冷的判断和思考.pdfVIP

证 新三板市场策略随笔系列之三 券 研 关于新三板融资市场遇冷的判断和思 究 报 考 告 / 2016 年4 月15 日 新 三 投资要点 中信 研究部 板 研  2015 年至今新三板实现融资总计1684.3 亿元，其中金融业融资占比超过 究 胡雅丽 1/4。按东方 的行业分类来看，金融、 、文化传媒、机械设 / 备、基础化工、 生物六大行业成为最受投资人青睐的行业。 ： 投 邮件： 资  新三板按整体法计算得到定增PE 为36 倍，中位数为18.5 倍。金融行业 编号：S101051012001 策 抬升了新三板整体定增市盈率水平近 16 个百分点。剔除金融后，新三板 略 定增PE 回落至32 倍。 叶倩瑜  做市商获取库存股的 PE （2014 年年报数据）按整体法计算为27.7 倍， ： 按中位数计算为20.7 倍。处于0-25 倍区间内的占比接近54% 。目前做市 邮件：y 商库存股的成本并不比其他投资者具备明显优势。 编号：S1010515040001  我们观察做市板块的定增定价发现较为明显的规律，企业公布融资预案时 处于做市状态的案例总计 457 例，其定增价格相对于做市 均价（做 市首日至预案公告日期间的成交均价）的平均折价率为30.80%，中位数 相关研究 为 32.13%。与此同时， 做市首日至预案公告日期间的日均成交金 1．新三板市场策略专题——路在何方， 额降序排列后发现，各区间段的平均折价率基本处于30%左右。 问道 （2016-04-01 ）  新三板整体融资市场出现萎缩迹象。新三板融资金额从周度滚动的计量方 2 ．新三板市场策略随笔系列二——分层 式来看，出现了较为明显的下滑。这主要体现在两个方面：首先，新三板 的意义（2016-03-05 ） 拟募资金额从年初的单月（四周滚动）706 亿大幅下降至当前的 107 亿左 3．新三板市场策略随笔系列一——为什 右，几乎回到了去年投资者热情点燃以前的水平；其次，实际融资金额并 么新三板跟跌不跟涨（2016-02-17） 不乐观，从 3 月中下旬开始新三板单月（四周滚动）完成的融资金额由 4 ．新三板市场专题策略——并购风起， 180 亿持续下降至上周末的 131 亿。进一步考虑到新三板拟融资和实际完 众流归海（2016-02-01 ） 成融资的时滞，我们判断这种趋势在近期或将延续。 5．新三板市场2016 年3 月跟踪报告—  新三板单笔融资从预案到完成所耗费的时间出现明显的增长。4 月上旬该数据 —制度 的时间窗口再次打开 的均值上升到113 天，较去年底的94 天延长了近20 天，并创出新高。考虑 （2016-03-17 ） 到企业融资需求的相对刚性，我们认为资金供给强度的变化是造成此种现象 6．新三板市场2016 年2 月跟踪报告— 的主要原因。进一步考虑到该曲线与新三板指数走势较为明显负向相关关系，