高级财务管理.ppt

自20世纪50年代开始，随着现代经济学、现代数学与统计学应用到财务学研究领域，出现了许多成果，产生了现代财务理论（注：有人认为财务理论产生于20世纪50年代，我们不认同这种观点。主要是人们对“财务理论”概念的认识不同）。 50年代—70年代是公司财务理论发展的“黄金期”，出现了多项标志性成果，主要有： 资本结构理论 资产组合理论 资产定价理论 有效市场理论 信号模型理论 …… 第六十二页，共九十页。 NO5：财务导向的出现时期（20世纪70年代－90年代） 背景：20世纪70年代西方社会经济进入“滞胀阶段”，表现： 一方面“通货膨胀”；另一方面“经济停滞” 滞胀悖论：经济学的解释（凯恩斯经济学的破产） 滞胀条件下企业的困境 经济停滞—销售困难（产品难以卖出）—降价是一个重要的促销手段。 通货膨胀—产品成本上升—价格难有下降空间。 第六十三页，共九十页。 对Corporate Finance认识 财务活动——财务关系——财务管理 财务活动（一般观点）：筹集资金、运用资金、分配资金（理论界有不同看法） 财务关系：指企业在组织其财务活动过程中，与各个不同利益主体之间发生的经济利益关系。图（略） 财务管理：组织财务活动、协调财务关系 第三十页，共九十页。 2.1.3 认识财务管理的几个重要方面 财务管理的主体：谁来管理？单一主体还是多元主体？ 社会层面：国家（宏观管理） 公司层面：所有者财务；经营者财务；财务经理财务 不同管理主体的目的及行为差异 你站在哪个角度？ 第三十一页，共九十页。 财务管理的客体：管什么？ 对财务资源（资本）的认识： 狭义的资本观； 广义的资本观（财务资本、人力资本、市场资本） 财务人员，手伸多长？ 第三十二页，共九十页。 财务管理的目标 已有的观点 利润最大化 每股盈余最大化 股东财富最大化 企业价值最大化 相关者利益最优化 企业价值最大化条件下相关者利益最优化 思考 不同利益主题的目标一致吗？ 目前我国企业财务管理的目标是什么？（青鸟天桥案例） 第三十三页，共九十页。 财务管理的本质： 货币管理观 资金管理观 资产管理观 内部控制观 价值创造观 第三十四页，共九十页。 财务管理的特征： 价值管理 综合管理 第三十五页，共九十页。 2.1.4 财务管理与财务会计、管理会计、企业管理的关系 财务管理与财务会计 财务管理与管理会计 财务管理与企业管理 财务管理与金融 第三十六页，共九十页。 2.1.5 企业组织形式对财务管理的影响 企业的组织形式一般分为三类：独资企业；合伙企业；公司制企业 目前在财务管理方面需要关注的三种企业： 集团公司 中小企业 国际企业（跨国公司） 企业发展历程：自然人独资或合伙企业——公司制企业股份公司、有限责任公司——卡特尔（KARTEL）：生产同类产品的企业划分市场、产量，确定价格——辛迪加（SYNDICATE）：共同采购原料、销售产品——托拉斯（TRUST）：法人，独立的企业组织——集团公司：公司的公司，母子公司——企业集团或财团（康采恩CONCERN）：公司联盟 第三十七页，共九十页。 从上述过程看，集团化是企业发展的趋势，是市场经济发达程度的标志。美国学者Alfred D·Chandler(钱德勒）在《看得见的手——美国企业管理革命》中揭示了其原因。 企业集团化存在集团公司和企业集团两种形式 第三十八页，共九十页。 集团公司起源于美国，其组织结构分为三级，具体有两种形式： （1）母公司——子公司——工厂。最典型的集团公司； 母公司分为“纯粹控股公司”（Pure holding companies）和“混合控股公司”（Mixied holding companies），后者又称 “控股——营业公司（Holding-Operating companies)。西方大多数母公司为后者； 子公司分为绝对控股子公司、相对控股子公司、关联企业（非控股的一般参股公司和有各种固定性合作关系的关系企业）。 第三十九页，共九十页。 （2）集团本部——事业部——工厂。实际上是一个大型公司，不是严格意义上的集团公司。 法国的事业部是独立法人。 集团公司的本质特征是以母子公司关系为代表的控股制。 控股公司不一定称为集团公司，除非其规模和拥有控股权的子公司数量达到一定要求。 第四十页，共九十页。 集团公司的特征： ——集团公司本身具有法人地位； ——集团公司有一个母公司和若干个子公司构成； ——集团公司的母子公司之间主要以股权、产权为连接纽带； ——集团公司是由（原始）母公司扩张裂变而成（包括内部扩张裂变和外部扩张裂变） 第四十一页，共九十页。 企业集团与集团公司虽然都是企业的联合体，但二者存在