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2022年-2023年 信贷投放量与结构对经济增长的影响分析 内容摘要：本文通过协整检验、Granger 因果检验等方法分析了信贷投放与结构对我国经济增长的影响。实证研究结果表明，增大信贷投放虽然有助于我国经济增长，但近年来并不是推动经济增长的主要原因，同时信贷对不同产业、区域的影响差异很大。因此，应合理引导信贷投向，提高信贷对我国经济增长的效应，促进我国经济结构调整和经济的可持续发展。 关键词：信贷 经济增长 影响 2022 年的次贷危机引发全球金融海啸，造成了巨大的经济震荡。为对抗金融危机对我国的冲击，保障经济平稳运行，我国于 2022 年 11 月推出 4 万亿投资计划。除了巨额投资，国内各银行也加大了信贷投放的力度。在一系列政策的促进下，我国经济率先复苏。然而，如此巨量的信贷投放是否是我国经济增长的动力呢？纵观近 20 多年，我国经济始终保持着快速发展势头，国内生产总值从 1980 年的 4546 亿元，增加到 2022 年的 47 万亿元；同期的金融机构贷款余额也从 1980 年的 414 亿元增长到 2022 年的近 55 万亿元。我国的经济与信贷规模同时保持着快速增长，二者之间是否有直接的联系？是信贷推动经济发展，抑或是经济发展拉动信贷规模？巨额信贷对我国经济的作用如何，我国又应如何调控信贷，促进经济平稳、可持续增长？本文对此进行分析。 相关文献综述 随着金融业的发展，越来越多的经济学家将金融与经济增长联系起来。一般认为信贷是衡量金融发展的重要指标，信贷如何作用于经济，在特定环境、时期对经济增长的效应是学者非常关注的问题。理论上，金融对经济的发展所起的作用还存有争议。新古典经济学派认为技术进步是经济增长的惟一影响因素，而金融的发展与经济增长之间没有因果关系；现代制度学派则认为，是经济增长促进了金融发展。为此，很多学者通过实证研究，分析金融发展和经济增长之间的关系。 Goldsmith（1969）最早通过实证研究金融发展和经济增长的关系，发现金 融发展是伴随着经济增长和市场深化而发生的。King 和 Levine（1993）则证实了金融发展是驱动经济增长的重要原因，而不只是简单的伴随经济增长。Demetriades 和 HuSSein（1996）发现在不同的经济发展阶段，金融的影响是不一致的，在有些国家导致经济增长，但在另一些国家则表现为经济增长带动了金融发展。国内方面，陈飞、赵昕东和高铁梅（2022）采用 1991-2000 年的季度数据，得出信贷增加对GDP 增长有着显著的促进作用；另一方面，孙明华（2022） 认为信贷并不能决定 GDP；刘浏（2022）则得出二者之间具有双向因果关系的结论。 综上所述，国内外的研究结果并不一致。大多数学者的结论支持金融发展与经济增长之间具有稳健的正向关系，但因果关系是不确定的。 实证检验 本文将采用协整检验和 Granger 因果检验等方法，实证研究信贷对我国整体经济的影响，以及信贷对不同产业、地区的影响。 （一）数据选取 本文选取 1985-2022 年的 GDP 代表经济指标。为避免异方差性，在模型中采用 GDP 的对数作为变量，为便于表述，仍以GDP 表示。同时，消除CPI 的影 2022年-2023年 响，即本文中使用的 GDP 为可比的实际 GDP。以银行信贷总量为反映银行信贷的指标，选取每年底银行各项贷款总额的对数作为衡量我国金融业信贷的变量， 记为 LOAN。分别以第一、二、三产业产值的对数作为不同产业的经济增长指标， 记为 FI、SI 和 TI。对应的信贷指标分别为全国金融机构短期贷款中的农业贷款、工业贷款和建筑业贷款、商业贷款的对数，记为 FLOAN、SLOAN 和 TLOAN。以上数据来源于统计年鉴、中国人民银行网站统计数据；计量工具软件为Eviews。 （二）变量的单位根检验 由于很多变量是非平稳的，需要通过差分后才能转化为平稳序列。因此，首先对本文涉及的变量进行单位根检验（见表 1）。 上述变量的 ADF 统计量均大于 10%的临界值，说明在 10%的显著水平下， 均未能拒绝原假设，变量为非平稳序列。对上述变量依次进行一阶、二阶差分后再进行检验：一阶差分后，FI、FLOAN、SLOAN 在 1%显著水平下拒绝原假设， 表明上述变量均为一阶单整序列；其它变量二阶差分后在 1%显著水平下都拒绝原假设，即为二阶单整序列。 （三）信贷与经济增长关系的检验 由于上述变量为非平稳时间序列，不宜直接采用传统的计量方法。如果对差分后的变量进行回归检验，会失去总量的长期信息，为能够更准确地分析问题， 需要引入协整检验。两个非平稳的变量可能是长期平稳的，即可能是某种线性组合，协整检验就是用来检验两个或多个非平稳的变量间是否具有平稳的关系。本文采用 JJ（Johans