股份短期费用影响并表,数字营销板块保持快速增长-点评.pdfVIP

季报点评| 服务 利欧 （002131.SZ ） 公司评级 买入 当前价格 17.24 元 短期费用影响并表业绩，数字 板块保持快速增长 前次评级 买入 报告日期 2016-10-31 一、公司前3 季度业绩在业绩预告区间，略低于市场预期。前3 季度收入 和归属母公司净利润分别为 50.22 亿 （+68.3%）和4.36 亿 （+153.7% ）， 相对市场表现 EPS 为 0.27 元，主要是股权激励费用、无形资产摊销费用、超额完成承诺 利润 费用，以及湖南利欧天鹅处置其子公司股权产生的投资 等影响并 利欧 沪深300 表利润；毛利率同比下滑 0.3 个百分点至 22.8% 。业绩增长由于2015 56% 年12 月万圣伟业、微创 并表 （前3 季度净利润分别为 2.0 亿、0.6 亿）， 37% 上海漫酷、上海氩氪、琥珀 增长稳健，智趣 于2016 年 9 月并表公。 18% 司预计 2016 年度归属母公司净利润为 5.20~6.00 亿， 同比增长 -1% 130.7%~166.2%，EPS 为 0.32~0.37 元。第 4 季度归属母公司净利润为 -20% 0.84~1.64 亿，同比增长 57.1%~206.1%，EPS 为 0.05~0.10 元。 2015-11 2016-02 2016-06 2016-10 二、公司数字 业务板块的整体经营业绩保持快速增长态势。2016 年1~9 月数字 业务板块 6 家业务实体（上海漫酷、上海氩氪、琥珀 、万 圣伟业、微创 、智趣 ）营业收入合计约40.01 亿元，同比增长45.7% ； 分析师： 杨琳琳 S0260514050004 净利润4.07 亿元，同比增长 55.3%，其中智取于9 月并表。前3 季度4.36 亿利润中，制造业和数字 利润贡献分别为 1 亿和 3.35 亿。 .cn 三、参与设立 3 支大型并购基金，未来国内外大体量投资并购可期，积极 布局 。1 、2016 年6 月公司参与设立 20 亿并购基金，主要投 资对公司的互联网产业拓展有利的投资标的。2 、8 月公司参与投资总规模 相关研究： 不超过 80 亿利欧鼎晖并购基金，并购基金仅用于并购美国等海外市场处于 利欧 （002131 ）：数字 2016-09-05 稳定成长期且排名靠前的互联网技术型企业。3 、9 月公司参与设立利欧微 业绩亮眼，多点发力未 信 圈并购基金，总规模为 10 亿元，并购基金通过投资聚合与 业务相关的产业 ，构建完整的 圈。 来具成长空间 四、多点发力，未来成长具想象空间。公司在横向布局数字 产业链的同 时，积极向 （智趣 ）、海外留学（异乡好居）、汽车（亿嘉轮、车城 网、车和家）、医疗服务（热源网络 ）、铁路（悦途网络 ）等垂直领域投资布 局；注重布局内容和 业务 （世纪鲲鹏、盛夏星空；体外孵化元力影业、 心动影业、利悦影业 ），提出打造“利欧互娱”品牌，与“利欧数字”形成 双品牌。 五、维持“买入”评级。我们 公司 2016~2018 年净利润为 5.70 亿、8.12 亿和 10.04 亿，EPS 分别为 0.35 元、0.51 元和 0.62