（本科）第八章 利润分配课件.pptVIP

; 8章;第一节 利润分配概述;;二、确定利润分配政策时应考虑的因素 法律因素 股东因素 企业因素 其他因素;法律因素 资本保全约束 资本积累约束 净利润约束 偿债能力约束 超额累积利润约束 ;股东因素 控制权考虑 避税考虑 稳定收入考虑 规避风险考虑 ;企业因素 企业举债能力 未来投资机会 盈余稳定状况 资产流动状况 筹资成本 偿还债务的需要 ;其他因素 契约性约束 通货膨胀 ;第二节 股利理论和股利政策;;股利无关论（又称MM理论） 股利无关论观点认为，企业股票价格由企业投资方案和获利能力所决定，股利政策不会对企业的股票价格产生影响。 由美国经济学家莫迪格莱尼(Modigliani)教授和财务学家米勒(Miller)教授（简称MM）在1961年提出。;股利无关论是建立在下列假定基础之上： 不存在个人所得税或企业所得税，即在利润分配与不分配或资本利得与股利之间均不存在税负差异。换句话说，就是股东不会因为所得税税率的大小而对股利或资本利得有所偏好。 不存在股票的筹资费用，即证券的发行和买卖等交易活动不存在经纪人费用、交易税和其他交易成本。 ; 企业制定的投资决策为投资者所了解，并与股利政策彼此独立。也就是说，投资决策不受股利分配的影响。 企业投资者可以和管理当局一样获取未来影响股票价格的任何信息，即投资者和管理当局的信息来源是对称的 ;;股利相关论 “一鸟在手”理论 信号传递