4第四章2-金融期货.pptVIP

短期利率期货：是指期货合约的标的物的期限不超过1年的各种利率期货。 美国短期国债期货 欧洲美元期货 长期利率期货：是指期货合约的标的物的期限超过一年的各种利率期货。 中国利率期货 长期美国国债期货 利率期货的种类 在短期国债期货合约中，标的资产是90天期的美国国库券。 在实际交割时，所交割的国库券既可以是新发行的短期国库券，也可以是尚有90天剩余期限（交割日至国库券到期日的天数）的原来发行的6个月或1年期的国库券 。 短期国债期货的标的 CME3月期国库券期货合约 交易单位 1000,000美元面值的短期国库券 最小变动价位 0.005 最小变动值 12.5美元 每日交易限价 0.60，即每张合约1500美元 合约月份 3月、6月、9月、12月 交易时间 芝加哥时间8：00~14：00 最后交易日 交割日前一天 交割日 交割月份中1年期国库券尚余13周期限的第一天 交割等级 还剩余90，91或92天期限，面值为1000000美元的短期国库券 短期国债期货以IMM指数报价 IMM价格指数=100－rdiscount×100 , 其中rdiscount为短期国债的贴现率。 短期国债期货的报价 t是现在的时间（年） T是期货合约的到期时间（年） T*是期货合约标的资产的贴现债券的到期时间，其中T*-T约为90天； r表示从t到T的期限内的无风险利率（连续复利） r*是从t到T*的期限内的无风险利率 短期国债期货的定价—符号 合约标的资产的贴现债券的面值为$100，S是其在t时刻的价格，则S为： F是t时刻的期货价格，则F为： 可简化上式： 期货实际支付价格F与期货报价的关系 F=100－(100－IMM指数)×90/360 IMM指数=100－(100－ F )×360/90 短期国债期货的定价 案例4-5：假设140天期即期利率是8%，230天期即期利率是8.25%。求140天后到期的100$面值的短期国债的期货价格。 远期利率为 （0.0825×230/360-0.08×140/360）/(90/360)=0.0864 F=100e-0.0864×0.25=97.86 该期货的报价为 100- (100-97.86) ×360/90=91.44 短期国债期货定价的例子 欧洲美元期货合约（Eurodollar Futures Contract）： 欧洲美元：是指存放于美国境外的非美国银行或美国银行境外分支机构的美元存款。 在CME交易的欧洲美元期货，其标的资产是自期货到期日起3个月期的欧洲美元定期存款。存款利率主要基于3个月期的LIBOR利率。 IMM3月期欧洲美元利率期货合约 交易单位 1000000美元 最小变动价位 即将到期:0.0025%=6.25$ 其他： 0.005%=12.5$ 合约月份 40个3季度循环月份以及不在3月循环中距离当前最近的四个月份 交易时间 芝加哥时间7：20~14：00 最后交易日 交割日前一天 交割日 交割月份第3个周三往回数第2个伦敦银行营业日 结算方式 现金结算 报价 IMM 指数=100－期货利率×100 由于IMM指数与市场利率反向变动，一个规避利率上升风险者应进入欧洲美元期货的空头，而一个规避利率下跌风险者应进入欧洲美元期货的多头。 结算(关键在于计算IMM指数变动量） 期货利率变动0.01％，意味着期货报价（IMM指数）变动0.01，一份合约价值变动 期货利率每下降0.01％，IMM指数就上升0.01，期货多头盈利（期货空头亏损）25美元。 注意：多头总是规避价格上升风险的交易者 ，而利率期货的多头则是规避期货价格的上升风险，即规避利率下跌风险的一方。 欧洲美元期货的报价与结算 案例4-6 ：2007年7月20日，将于2007年9月17日到期的欧洲美元期货合约EDU07结算报价为94.6650，相应的贴现率（Discount％）为5.3350％。即市场认为2007年9月17日的LIBOR年利率将为5.3350％。到期时，3个月期美元的LIBOR年利率为5.5975%，相应地EDU07的结算价为94.4025。 多头的结算： 欧洲美元期货结算例子 日期 期货价格 每日盈亏 累计盈亏 余额 追加 9.20 95.2850 743.00 9.20 95.2650 -50.00 -50.00 693.00 9.21 95.2600 -12.50 -62.50 680.50 0 9.24 95.1500 -275.00 -337.50 743.00